Chief Investment Officer Pimco, salah satu manajer obligasi terbesar di dunia, memperingatkan bahwa potensi konflik militer dengan Iran dapat mendorong Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga. Peringatan yang disampaikan dalam wawancara baru-baru ini ini menyoroti bagaimana ketegangan geopolitik di Timur Tengah dapat memaksa bank sentral untuk meninggalkan sikap pelonggarannya saat ini dan sebaliknya memperketat kebijakan moneter.
Peringatan dari investor utama Pimco
CIO Pimco, yang perusahaannya mengelola aset lebih dari $1,9 triliun, mengatakan perang dengan Iran akan mengganggu pasokan energi global dan mendorong harga minyak melonjak tajam. Lonjakan itu, menurutnya, akan berdampak pada perekonomian yang lebih luas, menciptakan tekanan inflasi yang tidak dapat diabaikan oleh The Fed. Bank sentral, yang telah memangkas suku bunga sejak September, tidak punya pilihan selain membalikkan arah dan menaikkan biaya pinjaman untuk mengendalikan kenaikan harga.
Perubahan seperti itu akan terjadi secara tiba-tiba. Pasar saat ini memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga tetap atau memangkas lebih lanjut. Pembalikan ekspektasi itu akan mengguncang pasar obligasi dan dapat merembet ke pasar saham, mata uang, dan pasar kredit di seluruh dunia.
Mengapa perang akan menekan The Fed
Konflik Iran akan menghantam perekonomian global pada saat yang rentan. Pertumbuhan sudah melambat di Eropa dan Tiongkok, dan perekonomian AS menunjukkan keretakan dalam belanja konsumen dan manufaktur. Lonjakan biaya energi yang tiba-tiba akan bertindak seperti pajak bagi konsumen dan bisnis, menekan permintaan lebih lanjut. Namun mandat ganda The Fed — harga stabil dan lapangan kerja maksimal — akan memaksanya untuk memprioritaskan pengendalian inflasi di atas dukungan pertumbuhan jika harga mulai memanas.
CIO Pimco menunjuk pada guncangan minyak tahun 1970-an sebagai preseden. Saat itu, embargo OPEC mengirim inflasi ke dua digit, dan The Fed di bawah Paul Volcker menaikkan suku bunga hingga hampir 20% sebelum inflasi akhirnya teratasi. Meskipun perekonomian saat ini kurang bergantung pada energi, dinamikanya tetap sama: guncangan sisi pasokan dari Timur Tengah dapat membuat bank sentral tidak punya pilihan yang baik.
“The Fed akan terjebak di antara dua pilihan sulit,” kata CIO dalam wawancara itu. “Mereka harus menaikkan suku bunga meskipun itu merugikan perekonomian, karena membiarkan inflasi berputar di luar kendali akan lebih merusak dalam jangka panjang.”
Jika The Fed menaikkan suku bunga karena perang Iran, dampaknya tidak akan berhenti di perbatasan AS. Suku bunga AS yang lebih tinggi cenderung memperkuat dolar, menarik modal keluar dari pasar negara berkembang dan memberi tekanan pada negara-negara dengan utang dalam denominasi dolar. Imbal hasil obligasi akan naik secara global, dan aset berisiko seperti saham kemungkinan akan mengalami aksi jual saat investor menyesuaikan diri dengan lingkungan moneter yang lebih ketat.
Pimco sendiri telah bersiap untuk menghadapi volatilitas yang lebih tinggi. Perusahaan telah meningkatkan kepemilikan kas dan membeli perlindungan terhadap pergerakan tajam imbal hasil Treasury, menurut pengungkapan portofolio terbaru. Peringatan CIO menunjukkan bahwa perusahaan melihat risiko tail yang nyata, meskipun masih berprobabilitas rendah, di Timur Tengah.
Seberapa mungkin terjadi konflik?
Peringatan ini muncul di tengah ketegangan yang berkelanjutan antara AS dan Iran, termasuk konflik proksi di Yaman dan Suriah, serta program pengayaan nuklir Iran. Belum ada eskalasi besar yang terjadi, namun pernyataan CIO Pimco menggarisbawahi bagaimana bahkan kemungkinan perang pun dapat memengaruhi ekspektasi kebijakan moneter. Untuk saat ini, The Fed belum secara publik menanggapi skenario tersebut. Rapat kebijakan berikutnya dijadwalkan pada 18–19 Maret, dan pasar memberikan kemungkinan hampir nol untuk kenaikan suku bunga pada pertemuan itu.
Pertanyaan yang belum terjawab adalah apakah jalur diplomatik atau jalur militer yang akan menang. Sampai hal itu menjadi jelas, peringatan dari Pimco berdiri sebagai pengingat bahwa jalur The Fed tidak ditetapkan dalam batu — dan geopolitik dapat menulis ulang buku pedoman bank sentral lebih cepat dari titik data ekonomi mana pun.
