A Pimco vezető befektetőjének figyelmeztetése
A Pimco befektetési igazgatója, akinek cége több mint 1,9 billió dollárnyi eszközt kezel, kijelentette, hogy egy Iránnal vívott háború megzavarná a globális energiaellátást, és az olajárakat meredeken megemelné. Ez az áremelkedés – érvelt – átgyűrűzne a teljes gazdaságba, olyan inflációs nyomást keltve, amelyet a Fed nem hagyhatna figyelmen kívül. A jegybank, amely szeptember óta csökkenti a kamatokat, aligha tehetne mást, mint hogy megfordítja az irányt, és emeli a hitelfelvétel költségeit az áremelkedés megfékezése érdekében.
Egy ilyen irányváltás hirtelen következne be. A piacok jelenleg azt várják, hogy a Fed változatlanul hagyja a kamatokat, vagy tovább csökkenti azokat. Ennek a várakozásnak a megfordulása megrázná a kötvénypiacokat, és begyűrűzhet a részvény-, deviza- és hitelpiacokra világszerte.
Miért gyakorolna nyomást a Fedre egy háború
Egy Iránnal vívott konfliktus a globális gazdaság sebezhető pillanatában érné. Európában és Kínában már most lassul a növekedés, az amerikai gazdaságban pedig a fogyasztói kiadások és a feldolgozóipar terén mutatkoznak repedések. Az energiaköltségek hirtelen megugrása adóként nehezedne a fogyasztókra és a vállalkozásokra, tovább szorítva a keresletet. A Fed kettős mandátuma – az árstabilitás és a maximális foglalkoztatás – azonban arra kényszerítené, hogy az infláció elleni küzdelmet helyezze előtérbe a növekedés támogatásával szemben, ha az árak elkezdenek felfutni.
A Pimco befektetési igazgatója az 1970-es évek olajsokkjaira mutatott rá precedensként. Akkor az OPEC-embargók kétszámjegyű inflációt eredményeztek, és a Fed Paul Volcker vezetésével csaknem 20 százalékra emelte a kamatokat, mielőtt az infláció végül megtört. Bár a mai gazdaság kevésbé energiafüggő, a dinamika ugyanaz: a Közel-Keletről érkező kínálati sokk a jegybankokat rossz opciók elé állíthatja.
„A Fed egy szikla és egy kemény hely közé szorulna” – mondta a befektetési igazgató az interjúban. „Emelniük kellene a kamatokat, még ha ez árt is a gazdaságnak, mert hagyni, hogy az infláció elszabaduljon, hosszú távon nagyobb kárt okozna.”
Ha a Fed egy Irán-háború miatt emeli a kamatokat, a hatások nem állnának meg az Egyesült Államok határainál. A magasabb amerikai kamatok általában erősítik a dollárt, ami tőkét von el a feltörekvő piacokról, és nyomást gyakorol a dollárban denominált adóssággal rendelkező országokra. A kötvényhozamok globálisan emelkednének, és a kockázatos eszközök, mint a részvények, valószínűleg esnének, ahogy a befektetők alkalmazkodnak a szigorúbb monetáris környezethez.
A Pimco maga is a magasabb volatilitásra készül. A cég növelte készpénzállományát, és védelmet vásárolt a kincstári hozamok éles mozgásai ellen – derül ki a legutóbbi portfólió-bemutatókból. A befektetési igazgató figyelmeztetése arra utal, hogy a cég valós, bár még mindig alacsony valószínűségű farokkockázatot lát a Közel-Keleten.
Mennyire valószínű egy konfliktus?
A figyelmeztetés az USA és Irán köz
