Главный инвестиционный директор Pimco, одного из крупнейших в мире управляющих облигациями, предупредил, что потенциальный военный конфликт с Ираном может подтолкнуть Федеральную резервную систему к повышению процентных ставок. Это предупреждение, сделанное в недавнем интервью, подчеркивает, как геополитическая напряженность на Ближнем Востоке может заставить центробанк отказаться от текущего курса смягчения и вместо этого ужесточить денежно-кредитную политику.
Предупреждение от топ-инвестора Pimco
CIO Pimco, чья компания управляет активами на сумму более 1,9 триллиона долларов, заявил, что война с Ираном нарушит глобальные поставки энергоносителей и приведет к резкому росту цен на нефть. Этот скачок, по его словам, вызовет волну по всей экономике, создав инфляционное давление, которое ФРС не сможет игнорировать. Центробанк, который с сентября снижает ставки, будет вынужден развернуться и повысить стоимость заимствований, чтобы сдержать рост цен.
Такой поворот будет резким. Рынки сейчас ожидают, что ФРС сохранит ставки неизменными или продолжит их снижение. Разворот этих ожиданий встряхнет рынки облигаций и может распространиться на акции, валюты и кредитные рынки по всему миру.
Почему война окажет давление на ФРС
Конфликт с Ираном ударит по глобальной экономике в уязвимый момент. Рост уже замедляется в Европе и Китае, а в экономике США появляются трещины в потребительских расходах и промышленности. Внезапный скачок энергозатрат будет действовать как налог на потребителей и бизнес, сжимая спрос. Но двойной мандат ФРС — стабильность цен и максимальная занятость — заставит ее в первую очередь бороться с инфляцией, а не поддерживать рост, если цены начнут разгоняться.
CIO Pimco указал на нефтяные шоки 1970-х годов как на прецедент. Тогда эмбарго ОПЕК подняло инфляцию до двузначных цифр, и ФРС под руководством Пола Волкера подняла ставки почти до 20%, прежде чем инфляция наконец сломалась. Хотя сегодня экономика менее энергозависима, динамика остается той же: шок предложения с Ближнего Востока может оставить центробанки без хороших вариантов.
«ФРС окажется между молотом и наковальней, — сказал CIO в интервью. — Им придется повышать ставки, даже если это навредит экономике, потому что позволить инфляции раскрутиться нанесет больший ущерб в долгосрочной перспективе».
Если ФРС повысит ставки из-за войны с Ираном, последствия не ограничатся границами США. Более высокие процентные ставки в США обычно укрепляют доллар, привлекая капитал из развивающихся рынков и оказывая давление на страны с долларовыми долгами. Доходность облигаций вырастет по всему миру, а рисковые активы, такие как акции, вероятно, упадут, поскольку инвесторы адаптируются к более жесткой денежно-кредитной среде.
Сама Pimco готовится к повышенной волатильности. Согласно недавним раскрытиям портфеля, компания увеличила долю денежных средств и купила защиту от резких движений доходности казначейских облигаций. Предупреждение CIO свидетельствует о том, что фирма видит реальный, хотя и маловероятный, хвостовой риск на Ближнем Востоке.
Насколько вероятен конфликт?
Предупреждение прозвучало на фоне продолжающейся напряженности между США и Ираном, включая прокси-конфликты в Йемене и Сирии, а также ядерную программу Ирана. Серьезной эскалации пока не произошло, но замечания CIO Pimco подчеркивают, как даже возможность войны может влиять на ожидания относительно денежно-кредитной политики. Пока ФРС публично не комментировала этот сценарий. Следующее заседание по политике запланировано на 18–19 марта, и рынки оценивают вероятность повышения ставки на этом заседании как близкую к нулю.
Нерешенным остается вопрос, победит ли дипломатический путь или военный. Пока это не станет ясно, предупреждение от Pimco служит напоминанием о том, что путь ФРС не высечен в камне — и что геополитика может переписать сценарий центробанка быстрее, чем любой экономический показатель.
