Michael Saylor multiplie les apparitions cette semaine pour promouvoir STRC, un jeton qu'il présente comme une alternative à moindre volatilité que le bitcoin lui-même et que l'action propre de Strategy, MSTR. Saylor présente STRC comme la Stratégie de produit de crédit générateur de revenus de l'entreprise — un véhicule axé sur le revenu, la liquidité et la stabilité plutôt que sur la pure appréciation du prix.
L'argumentaire pour STRC
Dans ses récentes interventions, Saylor a positionné STRC comme une extension naturelle du plan d'action global de Strategy autour du bitcoin. Alors que MSTR suit de près les fluctuations du prix du bitcoin, STRC est conçu pour offrir une exposition aux flux de revenus liés au bitcoin avec une volatilité quotidienne moindre. L'idée est d'attirer les investisseurs qui souhaitent une exposition au bitcoin mais ne peuvent pas supporter des baisses de 20 %.
STRC n'est pas un ETF bitcoin, a souligné Saylor. C'est un produit de crédit. Le jeton génère un rendement à partir de prêts adossés au bitcoin et d'autres opérations de finance structurée que mène Strategy. Ce rendement, en théorie, amortit les fluctuations de prix — même si le produit est encore nouveau et n'a pas été testé en conditions de stress lors d'un marché baissier profond.
Revenu, liquidité, stabilité
Le slogan en trois mots de Saylor pour STRC devient un refrain familier : revenu, liquidité, stabilité. Il soutient que la plupart des actifs natifs du bitcoin échouent à offrir au moins un de ces aspects. Le bitcoin lui-même offre liquidité et stabilité potentielle sur des décennies, mais pas de revenu régulier. MSTR offre une exposition au bitcoin avec effet de levier mais sans revenu et avec une volatilité plus élevée. STRC, selon lui, coche les trois cases.
C'est une affirmation audacieuse. L'histoire de Strategy elle-même — y compris les appels de marge de 2022 et la réorganisation de 2024 — montre à quelle vitesse les produits de crédit bitcoin peuvent se déliter. La structure de STRC est censée éviter ces écueils en maintenant une surcollatéralisation et des réserves de liquidité strictes, mais les critiques notent que le produit n'a pas encore été testé en conditions de stress.
Le plan d'action bitcoin de Strategy
STRC n'est que le dernier chapitre de l'évolution de la relation de Strategy avec le bitcoin. L'entreprise a commencé comme simple détentrice de trésorerie, puis est passée à l'émission d'obligations convertibles pour acheter plus de BTC, puis a lancé des produits de rendement pour les clients institutionnels. Saylor a laissé entendre que STRC pourrait éventuellement être proposé aux investisseurs particuliers via des bourses partenaires, bien qu'aucun calendrier n'ait été donné.
Le timing n'est pas accidentel. Alors que le bitcoin se négocie dans une fourchette relativement étroite ce printemps, Saylor voit une opportunité pour des produits qui génèrent un rendement sans dépendre de la direction du prix. Reste à savoir si STRC pourra tenir ses promesses — et si la SEC lui permettra de se développer. Saylor devrait publier le prospectus complet de STRC plus tard ce mois-ci.
