Le prix de l'or a à peine bougé cette semaine, même si le pétrole a bondi en raison de nouvelles instabilités dans le détroit d'Ormuz. Les traders pèsent la demande de valeurs refuges face à la perspective d'une hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale — une combinaison qui tire généralement l'or dans des directions opposées.
Pourquoi l'or ne bouge pas
Le rôle habituel du métal en tant que couverture en période de crise le pousserait normalement à la hausse lorsque les risques géopolitiques montent. Mais les hausses de taux anticipées de la Fed jouent en sens inverse. La hausse des taux rend les actifs porteurs de rendement comme les obligations plus attractifs, réduisant l'attrait de l'or puisqu'il ne paie pas d'intérêts. Pour l'instant, l'or reste donc dans une fourchette étroite, les acheteurs et les vendeurs s'annulant mutuellement.
La prime géopolitique du pétrole
Les prix du pétrole, en revanche, ont grimpé. Le déclencheur est le détroit d'Ormuz, un passage maritime étroit par lequel transite environ un cinquième des expéditions mondiales de pétrole. Les tensions qui y règnent suscitent des craintes de perturbations de l'approvisionnement. Même un blocage de courte durée pourrait faire monter fortement les prix du brut. Les marchés intègrent déjà une prime de risque, ce qui se voit à la pompe et dans les contrats à terme.
Le facteur Fed
La Réserve fédérale n'a pas donné de calendrier précis, mais l'attente d'une politique plus restrictive est désormais au premier plan. Des taux plus élevés visent à refroidir l'inflation, mais ils renforcent également le dollar, ce qui exerce une pression supplémentaire sur les matières premières libellées en dollars — y compris l'or. Pour le pétrole, l'effet du dollar est plus atténué car les craintes d'approvisionnement dominent actuellement le récit.
Ce qu'il faut surveiller la semaine prochaine
Les investisseurs guetteront toute nouvelle déclaration des responsables de la Fed et toute escalade dans le détroit d'Ormuz. Une annonce claire de hausse des taux pourrait faire baisser l'or, tandis qu'un nouvel incident dans le détroit pourrait faire monter le pétrole encore plus haut. Aucun des deux marchés ne semble prêt à sortir du schéma actuel tant que ces deux inconnues ne seront pas résolues.
