Meta דיווחה על הכנסות של 60.801 מיליארד דולר ברבעון השני של 2026, זינוק של 28% לעומת השנה שעברה. אך תזרים המזומנים החופשי של החברה – הכסף שנותר לאחר כיסוי עלויות תפעול והשקעות הון – הסתכם ב-784 מיליון דולר בלבד, חלק זעום מההכנסות. הפער משקף מסע הוצאות ענק על מרכזי נתונים, תשתיות בינה מלאכותית והימורים ארוכי טווח שכרסמים במאגרי המזומנים.
צמיחה בהכנסות ומחנק המזומנים
תזרים המזומנים מפעילות הגיע ל-31.862 מיליארד דולר ברבעון השני, נתון בריא לפי רוב הסטנדרטים. אך Meta הוציאה 30.116 מיליארד דולר על רכוש וציוד, ועוד 962 מיליון דולר בתשלומי קרן של חכירות מימון. זה הותיר את תזרים המזומנים החופשי על פחות מ-1.3% מההכנסות. עסקי הפרסום המרכזיים נותרו חזקים – צמיחת ההכנסות של 28% גבוהה בהרבה ממה שציפו אנליסטים רבים – אך החברה משקיעה כמעט את כל תזרים המזומנים התפעולי שלה בחזרה בפרויקטי הון.
ההפסדים ההולכים וגדלים של Reality Labs
חטיבת Reality Labs של Meta, המייצרת חומרה ותוכנה למציאות מדומה ומוגברת, הניבה רק 431 מיליון דולר בהכנסות במהלך הרבעון. ההפסד התפעולי שלה התרחב ל-4.619 מיליארד דולר. המשמעות היא שהיחידה שורפת יותר מ-10 דולר על כל דולר שהיא מכניסה. החטיבה טרם הראתה נתיב לרווחיות, וההפסדים מהווים נטל משמעותי על הרווחים הכוללים.
מה אומרת התחזית
לרבעון השלישי, Meta צופה הכנסות של 61 עד 64 מיליארד דולר. ההוצאות השנתיות צפויות להיות 165 עד 169 מיליארד דולר, והוצאות ההון – כולל תשלומי קרן של חכירות מימון – מוערכות ב-130 עד 145 מיליארד דולר. טווח הוצאות ההון הזה עצום, בערך כפול ממה שהחברה הוציאה ב-2024. התחזית מרמזת ש-Meta אינה רואה רגיעה בדחיפת התשתיות שלה, גם כשמשקיעים מתחילים להטיל ספק בתמורה.
החברה מהמרת שהשקעות כבדות בבינה מלאכותית, במטאוורס ובקיבולת מרכזי נתונים יניעו צמיחה עתידית. אך המספרים עד כה מראים עסק שמייצר הכנסות אדירות אך ממיר מעט מאוד מהן לתזרים מזומנים חופשי. התחזית לרבעון השלישי מרמזת על רבעון נוסף של מרווחים צפופים והוצאות גבוהות.
מניית Meta הייתה תנודתית כשסוחרים שוקלים את הכנסות הפרסום החזקות מול ההוצאות ההוניות הבלתי פוסקות. השאלה הגדולה לקראת המחצית השנייה של 2026: כמה זמן תוכל החברה להמשיך להוציא בקצב הזה לפני שתמונת תזרים המזומנים תאלץ שינוי אסטרטגיה?
