वैश्विक वित्त एक मौलिक बदलाव की ओर बढ़ रहा है: सतत निपटान, एक ऐसी प्रणाली जो लेन-देन को दिनों के इंतजार के बजाय रियल टाइम में क्लियर और भुगतान करने देगी। समर्थकों का कहना है कि यह बदलाव निपटान अवधि के दौरान निष्क्रिय पड़ी पूंजी को कम कर सकता है और एक पक्ष के सौदा पूरा होने से पहले डिफॉल्ट करने के जोखिम को कम कर सकता है।
बाजारों के लिए सतत निपटान का अर्थ
वर्तमान मॉडल के तहत, शेयर, बांड और मुद्रा लेन-देन को अंतिम रूप देने में आमतौर पर एक या दो दिन लगते हैं — यह देरी T+1 या T+2 के रूप में जानी जाती है। इस अंतराल में, पैसा और प्रतिभूतियां बंद रहती हैं, और किसी भी पक्ष की विफलता पूरे सिस्टम में असर डाल सकती है। सतत निपटान का उद्देश्य इस अंतराल को लगभग शून्य करना है, भुगतान और स्वामित्व हस्तांतरण को तुरंत प्रोसेस करना।
इस तरह की गति केवल तेज महसूस नहीं होती। यह पूंजी दक्षता के गणित को बदल देती है। बैंक और ब्रोकर वर्तमान में अनसेटल्ड ट्रेडों को कवर करने के लिए अतिरिक्त रिजर्व रखते हैं। यदि निपटान तुरंत होता है, तो उन रिजर्व को अन्य उपयोगों के लिए मुक्त किया जा सकता है। परिणाम: कम निष्क्रिय पूंजी और अर्थव्यवस्था में अधिक तरलता।
कम जोखिम, कम संपार्श्विक
प्रतिपक्ष जोखिम — यह संभावना कि लेन-देन के दूसरी तरफ का व्यक्ति भुगतान नहीं कर सकता — वित्त में एक निरंतर चिंता है। किसी लेन-देन को निपटाने में जितना अधिक समय लगता है, उतनी ही अधिक संभावना होती है कि कुछ गलत हो जाए: बैंक विफलता, बाजार दुर्घटना, तकनीकी खराबी। सतत निपटान उस जोखिम को सेकंडों तक सीमित कर देता है।
नियामकों ने पहले ही छोटे निपटान चक्रों के लिए दबाव बनाना शुरू कर दिया है। अमेरिकी प्रतिभूति उद्योग मई 2024 में T+1 पर चला गया। लेकिन सतत निपटान और आगे बढ़ेगा, समयरेखा को पूरी तरह से समाप्त कर देगा। इससे अनसेटल्ड ट्रेडों का समर्थन करने वाले संपार्श्विक की आवश्यकता कम हो जाएगी, संभावित रूप से वैश्विक वित्तीय प्रणाली में अरबों डॉलर मुक्त हो जाएंगे।
आगे का रास्ता सरल नहीं है
सतत निपटान बुनियादी ढांचे के निर्माण के लिए नई तकनीक, केंद्रीय बैंकों और क्लियरिंगहाउसों के बीच समन्वय और दशकों पुरानी बाजार प्रणाली को फिर से लिखने की आवश्यकता है। कई सिस्टम अब रात भर बैच प्रक्रियाएं चलाते हैं। रियल टाइम पर स्विच करने का मतलब है ट्रेड मैचिंग इंजन से लेकर भुगतान रेल तक सब कुछ अपग्रेड करना।
कुछ केंद्रीय बैंकों ने पहले ही थोक भुगतानों के लिए रियल-टाइम ग्रॉस सेटलमेंट सिस्टम का परीक्षण शुरू कर दिया है। लेकिन प्रतिभूतियों और डेरिवेटिव के लिए सतत निपटान की ओर पूर्ण कदम एक बड़ा कदम है। बाजार सहभागी कुछ न्यायक्षेत्रों में पायलट प्रोग्राम देख रहे हैं, यह देखने के लिए इंतजार कर रहे हैं कि क्या तकनीक वैश्विक व्यापार की मात्रा और जटिलता को संभाल सकती है।
किसी ने भी कोई निश्चित समय सीमा निर्धारित नहीं की है। अब सवाल यह नहीं है कि सतत निपटान आएगा या नहीं — यह है कि यह कितनी तेजी से आएगा और कौन पहले पहुंचेगा।
