Giám đốc đầu tư chính của Pimco, một trong những công ty quản lý trái phiếu lớn nhất thế giới, cảnh báo rằng một cuộc xung đột quân sự tiềm tàng với Iran có thể đẩy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải tăng lãi suất. Cảnh báo được đưa ra trong một cuộc phỏng vấn gần đây, nhấn mạnh cách các căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông có thể buộc ngân hàng trung ương từ bỏ lập trường nới lỏng hiện tại và thắt chặt chính sách tiền tệ.
Cảnh báo từ nhà đầu tư hàng đầu của Pimco
\nCIO của Pimco, công ty quản lý hơn 1,9 nghìn tỷ USD tài sản, cho biết một cuộc chiến với Iran sẽ làm gián đoạn nguồn cung năng lượng toàn cầu và đẩy giá dầu tăng mạnh. Ông lập luận rằng cú sốc đó sẽ lan tỏa ra toàn bộ nền kinh tế, tạo ra áp lực lạm phát mà Fed không thể bỏ qua. Ngân hàng trung ương, vốn đã cắt giảm lãi suất từ tháng 9, sẽ không còn lựa chọn nào khác ngoài đảo ngược lộ trình và tăng chi phí vay để kiềm chế giá cả leo thang.
Sự thay đổi như vậy sẽ diễn ra đột ngột. Thị trường hiện kỳ vọng Fed sẽ giữ lãi suất ổn định hoặc tiếp tục cắt giảm. Một sự đảo ngược triển vọng đó sẽ làm rung chuyển thị trường trái phiếu và có thể lan sang thị trường chứng khoán, tiền tệ và tín dụng trên toàn thế giới.
Tại sao một cuộc chiến lại gây áp lực lên Fed
\nXung đột với Iran sẽ tấn công nền kinh tế toàn cầu vào thời điểm dễ tổn thương. Tăng trưởng đã chậm lại ở châu Âu và Trung Quốc, trong khi nền kinh tế Mỹ đang có dấu hiệu suy yếu ở chi tiêu tiêu dùng và sản xuất. Một sự tăng vọt chi phí năng lượng sẽ hoạt động như một loại thuế đối với người tiêu dùng và doanh nghiệp, siết chặt nhu cầu thêm nữa. Nhưng nhiệm vụ kép của Fed — ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm — sẽ buộc ngân hàng này ưu tiên chống lạm phát hơn hỗ trợ tăng trưởng nếu giá cả bắt đầu leo thang.
CIO của Pimco chỉ ra các cú sốc dầu mỏ những năm 1970 như một tiền lệ. Khi đó, lệnh cấm vận của OPEC đã đẩy lạm phát lên hai con số, và Fed dưới thời Paul Volcker đã tăng lãi suất lên gần 20% trước khi lạm phát cuối cùng bị đánh bại. Dù nền kinh tế ngày nay ít phụ thuộc vào năng lượng hơn, động lực vẫn còn: một cú sốc từ phía cung từ Trung Đông có thể khiến các ngân hàng trung ương không có lựa chọn tốt.
\"Fed sẽ bị kẹt giữa hai lựa chọn khó khăn,\" CIO nói trong cuộc phỏng vấn. \"Họ sẽ phải tăng lãi suất ngay cả khi điều đó gây hại cho nền kinh tế, vì để lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát sẽ gây thiệt hại lớn hơn trong dài hạn.\"
Nếu Fed tăng lãi suất do chiến tranh với Iran, các tác động sẽ không dừng lại ở biên giới Mỹ. Lãi suất Mỹ cao hơn có xu hướng củng cố đồng đô la, hút vốn ra khỏi các thị trường mới nổi và gây áp lực lên các quốc gia có nợ bằng đồng đô la. Lợi suất trái phiếu sẽ tăng trên toàn cầu, và các tài sản rủi ro như cổ phiếu có thể bị bán tháo khi nhà đầu tư điều chỉnh theo môi trường tiền tệ thắt chặt hơn.
Bản thân Pimco đã chuẩn bị cho biến động cao hơn. Theo các công bố danh mục đầu tư gần đây, công ty đã tăng tỷ trọng tiền mặt và mua các công cụ bảo vệ trước các biến động mạnh của lợi suất trái phiếu kho bạc. Cảnh báo của CIO cho thấy công ty nhìn thấy rủi ro đuôi thực sự, dù xác suất thấp, ở Trung Đông.
Khả năng xảy ra xung đột là bao nhiêu?
\nCảnh báo được đưa ra trong bối cảnh căng thẳng Mỹ-Iran vẫn tiếp diễn, bao gồm các cuộc xung đột ủy nhiệm ở Yemen và Syria, cũng như chương trình làm giàu hạt nhân của Iran. Chưa có leo thang lớn nào xảy ra, nhưng nhận xét của CIO Pimco nhấn mạnh rằng ngay cả khả năng xảy ra chiến tranh cũng có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách tiền tệ. Hiện tại, Fed chưa công khai đề cập đến kịch bản này. Cuộc họp chính sách tiếp theo của ngân hàng này dự kiến vào ngày 18–19 tháng 3, và thị trường đặt tỷ lệ gần như bằng không cho việc tăng lãi suất tại cuộc họp đó.
Câu hỏi chưa được giải đáp là liệu con đường ngoại giao hay quân sự sẽ chiến thắng. Cho đến khi điều đó trở nên rõ ràng, cảnh báo từ Pimco là một lời nhắc nhở rằng lộ trình của Fed không phải là bất biến — và địa chính trị có thể viết lại kịch bản của ngân hàng trung ương nhanh hơn bất kỳ điểm dữ liệu kinh tế nào.
