仮想通貨の未決済建玉（オープン・インタレスト）はピークから50%以上急落し、2025年10月7日の2100億ドルから2026年4月には990.9億ドルに減少した。この暴落は2025年10月10日の清算イベントに端を発し、中央集権取引所と分散型取引所の両方の取引パターンを変えた。中央集権取引所の取引高は3分の1減少した一方、無期限先物DEXは静かにパイの大きな部分を獲得しており、4月末時点での未決済建玉シェアは13.5%に達した。
未決済建玉がピークから半減
数字は厳しい。昨年10月初旬に2100億ドルの高値を記録した後、市場全体の未決済建玉は半分に削られた。これは中央集権取引所の取引高の落ち込み（2025年平均から約34%減少）よりも大きい。上位11の無期限先物CEXは昨年、月間7.11兆ドルを扱っていたが、2026年の最初の4か月間では4.69兆ドルに減少している。しかし、すべての取引所が同じように打撃を受けているわけではない。MEXCは2025年1月以降879の新規無期限先物契約を追加するなど最も積極的であり、BingXは565を追加した。
CEX取引高は低迷、バイナンスが33%を維持
バイナンスは中央集権型無期限先物取引所の中で依然として支配的であり、2026年初頭には33%の市場シェアを保持している。OKXは15%で大きく後れを取っている。しかし、全体のパイは急速に縮小している。2025年10月10日の清算イベント（数十億ドル相当のポジションが消滅）は、CEXにおけるレバレッジ需要に永続的な打撃を与えたようだ。CEXの未決済建玉シェアは2025年初頭の96.4%から2026年4月には86.5%に低下した。これはわずか1年余りで大きく後退したことになる。
無期限先物DEXが地歩を固める
一方、分散型無期限先物取引所は勢いを増している。総無期限先物DEX取引高は2024年の1.50兆ドルから2025年には6.38兆ドルに達した。この勢いは2026年にも続き、上位12の無期限先物DEXの月間平均取引高は2025年の5316.5億ドルに対し、2026年は6115.7億ドルとなっている。Hyperliquidは4月単月で1902.8億ドルを処理し、BingXに迫りKuCoinを上回った。DEXとしては悪くない数字だ。
ポイントプログラムで新興プラットフォームが台頭
Pacifica、Extended、Variationalなどの新しいDEXは、旧来のプラットフォームからシェアを奪っている。その秘訣はポイントプログラムであり、取引や流動性提供に対してユーザーに報酬を与える。これはHyperliquidが初期に成功した手法であり、今や新たな一群がそれに追随している。CEXが10月の暴落からまだ立ち直っていない中、これらの新興企業にとっては絶好のタイミングと言える。
この変化はまだ完了していない。CEXは依然として未決済建玉の86.5%を保持している。しかし、その軌道は明確だ。今後の数か月で、DEXがこのペースを維持できるのか、それとも10月の後遺症がようやく薄れるのかが明らかになるだろう。
