Lãi suất mở (open interest) tiền mã hóa đã giảm hơn 50% so với đỉnh, từ 210 tỷ USD vào ngày 7 tháng 10 năm 2025 xuống còn 99,09 tỷ USD vào tháng 4 năm 2026. Sự sụp đổ, do sự kiện thanh lý ngày 10 tháng 10 năm 2025 gây ra, đã định hình lại hoạt động giao dịch trên cả các sàn giao dịch tập trung và phi tập trung. Trong khi khối lượng giao dịch trên các sàn tập trung giảm một phần ba, các sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn phi tập trung (perp DEXs) đang âm thầm chiếm thị phần lớn hơn — tỷ lệ lãi suất mở của chúng đạt 13,5% vào cuối tháng 4.
Lãi suất mở giảm một nửa so với đỉnh
Các con số rất rõ ràng. Sau khi đạt đỉnh 210 tỷ USD vào đầu tháng 10 năm ngoái, tổng lãi suất mở của thị trường đã giảm một nửa. Đây là mức giảm lớn hơn so với khối lượng giao dịch trên các sàn tập trung, vốn giảm khoảng 34% so với mức trung bình năm 2025. 11 sàn CEX phái sinh vĩnh viễn hàng đầu đã xử lý 7,11 nghìn tỷ USD mỗi tháng vào năm ngoái; trong bốn tháng đầu năm 2026, con số này giảm xuống còn 4,69 nghìn tỷ USD. Nhưng không phải tất cả các sàn đều chịu thiệt hại như nhau — MEXC là sàn mạnh tay nhất, thêm 879 hợp đồng vĩnh viễn mới kể từ tháng 1 năm 2025, trong khi BingX thêm 565 hợp đồng.
Khối lượng CEX giảm, Binance nắm 33%
Binance vẫn dẫn đầu trong số các sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn tập trung, chiếm 33% thị phần vào đầu năm 2026. OKX đứng xa phía sau với 15%. Nhưng tổng thể thị trường đang thu hẹp nhanh chóng. Sự kiện thanh lý ngày 10 tháng 10 — xóa sổ hàng tỷ USD vị thế — dường như đã làm giảm vĩnh viễn khẩu vị đòn bẩy trên các CEX. Thị phần lãi suất mở của họ giảm từ 96,4% vào đầu năm 2025 xuống còn 86,5% vào tháng 4 năm 2026. Đó là một lượng lớn thị phần bị mất chỉ trong hơn một năm.
Perp DEXs giành được chỗ đứng
Trong khi đó, các sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn phi tập trung đang có thời kỳ hoàng kim. Tổng khối lượng perp DEX đạt 6,38 nghìn tỷ USD trong năm 2025, tăng từ 1,50 nghìn tỷ USD trong năm 2024. Đà tăng này tiếp diễn sang năm 2026: 12 perp DEX hàng đầu đạt trung bình 611,57 tỷ USD khối lượng hàng tháng trong năm 2026, so với 531,65 tỷ USD trong năm 2025. Hyperliquid xử lý 190,28 tỷ USD chỉ riêng trong tháng 4 — đưa nó gần với BingX và vượt qua KuCoin. Không tệ cho một DEX.
Các nền tảng mới nổi lên nhờ chương trình điểm thưởng
Các DEX mới hơn như Pacifica, Extended và Variational đang chiếm thị phần từ các nền tảng cũ. Bí quyết của họ? Các chương trình điểm thưởng (points programs), thưởng cho người dùng khi giao dịch và cung cấp thanh khoản. Đây là chiến lược đã từng hiệu quả với Hyperliquid trước đây, và giờ đây một thế hệ mới đang làm theo. Với các CEX vẫn đang hồi phục sau cú sốc tháng 10, thời điểm không thể tốt hơn cho những kẻ mới nổi này.
Sự chuyển dịch chưa hoàn tất — CEXs vẫn nắm 86,5% lãi suất mở. Nhưng xu hướng đã rõ ràng. Vài tháng tới sẽ cho thấy liệu DEXs có thể duy trì tốc độ này hay không, hay cơn đau đầu tháng 10 cuối cùng cũng tan biến.
