HANetfは、英ポンドとユーロのヘッジ付きビットコインエクスポージャーを提供する上場商品（ETC）を上場した。これらの商品はロンドン、フランクフルト、パリで取引されている。欧州の投資家にとって、これはほとんどの暗号資産商品に組み込まれているドルリスクなしでビットコインエクスポージャーを得られることを意味する。
商品の実際の機能
これらはETFではなくETCだ。ティッカーを見る前にラッパーを読むタイプの投資家なら、この違いは重要だ。ETCは、原資産（この場合はビットコイン）に裏付けられた債券であり、株式のように取引所で売買される。HANetfのバージョンは通貨ヘッジ付きであり、これが本当の売りだ。ユーロベースの投資家が標準的なビットコイントラッカーを購入すると、実質的に2つの賭けをすることになる。1つはビットコイン、もう1つはドルだ。2つ目をヘッジすれば、1つ目だけが残る。
上場は欧州の主要3市場にまたがる。ロンドン、フランクフルト、パリでの同時ローンチは、散発的ではなく意図的な足場だ。
なぜヘッジの角度がストーリーなのか
欧州のほとんどの暗号資産ETPはドル建てだ。ドルがユーロやポンドに対して安定しているときは問題ないが、そうでないときは問題だ。通貨の変動は、風向き次第でリターンを静かに食い荒らしたり、膨らませたりする。HANetfは、よりクリーンなバージョンの取引を売り込んでいる。自国通貨でビットコインの値動きを得られ、為替のノイズは除かれる。
欧州の投資家がそれを求めていたかどうかは別の問題だ。ドル建て商品はすでに存在し、出来高も多い。ヘッジ付きシェアクラスの根拠が最も強いのは、機関投資家やウェルスマネジメントの資金だ。ユーロやポンドで報告し、アトリビューションにヘッジなしの為替を含めたくないタイプの資金だ。
3市場、1申請
ロンドン、フランクフルト、パリでの上場は安くも気軽でもない。これは、HANetfが複数の管轄区域からの需要を見込み、各市場のアドバイザーのデスクに商品を置きたいと考えていることを示す。フランクフルトとパリはユーロ圏へのリーチを与える。ロンドンは、ブレグジット後の仕組みの変更後も、欧州最大のファンド市場に留まる。
手数料、AUM目標、どの取引所がオーダーブックを提供するかについての言及はない。これらの詳細は、ほとんどの買い手にとってヘッジ構造よりも重要になるだろう。ヘッジ付き商品は通常、運用コストが少し高く、それが手数料に反映される。
競争
HANetfは欧州の暗号資産ETP分野で唯一ではない。発行体は何年も前から物理的裏付けおよび物理的ヘッジ付き商品を展開しており、市場は混雑している。HANetfがここで行っていることはより狭い。新しい資産を立ち上げるのではなく、古い資産に通貨ラッパーをかけることだ。賭けは、流通とヘッジが新規性に勝つということだ。
それは擁護できる戦略だ。また、先駆者戦略でもない。商品が生き残るかどうかは、欧州のアドバイザーが、すでに使っているものから切り替えることを正当化するのに十分な顧客需要を見るかどうかにかかっている。
注目すべき点
明らかな次のデータポイントは、3つの上場先での取引量だ。フランクフルトとパリが資金を引き寄せ、ロンドンが遅れるなら、あるいはその逆なら、需要が実際にどこにあるかを示す。手数料の開示ももう一つの注目点だ。これらの数字が出るまでは、ローンチは構造的な話であり、パフォーマンスの話ではない。
