HANetf wprowadził do obrotu towary giełdowe (ETC) zapewniające ekspozycję na bitcoina z zabezpieczeniem kursowym w funtach szterlingach i euro. Produkty są notowane w Londynie, Frankfurcie i Paryżu. Dla europejskich inwestorów oznacza to ekspozycję na bitcoina bez ryzyka dolara, które jest wpisane w większość produktów kryptowalutowych.
Co faktycznie robią te produkty
To są ETC, a nie ETF-y. Ta różnica ma znaczenie, jeśli jesteś inwestorem, który czyta dokumenty bazowe, zanim spojrzy na ticker. ETC to instrument dłużny zabezpieczony aktywem bazowym — w tym przypadku bitcoinem — kupowany i sprzedawany na giełdzie jak akcja. Wersje HANetf są zabezpieczone przed ryzykiem kursowym, i to jest tu prawdziwym argumentem sprzedażowym. Inwestor z euro kupujący standardowy tracker bitcoina faktycznie obstawia dwa zakłady: jeden na bitcoina, drugi na dolara. Zabezpiecz drugi i zostaje ci pierwszy.
Notowania obejmują trzy większe europejskie rynki. Londyn, Frankfurt i Paryż w jednym debiucie to celowy ślad, a nie rozproszona obecność.
Dlaczego aspekt zabezpieczenia jest tu historią
Większość europejskich ETP kryptowalutowych jest denominowana w dolarach. To w porządku, gdy zielony banknot jest stabilny względem euro czy funta, a mniej w porządku, gdy nie jest. Wahania kursowe mogą cicho zjadać zyski albo je powiększać, w zależności od kierunku wiatru. HANetf sprzedaje czystszą wersję tej transakcji. Otrzymujesz ruch ceny bitcoina w swojej walucie krajowej, minus szum kursowy.
Czy europejscy inwestorzy o to prosili, to osobne pytanie. Produkty denominowane w dolarach już istnieją i mają obroty. Argument za zabezpieczonymi klasami udziałów jest najsilniejszy w przypadku kapitału instytucjonalnego i zarządzania majątkiem — tego, który raportuje w euro lub funtach i nie chce niezabezpieczonego ryzyka walutowego w analizie wyników.
Trzy rynki, jedna rejestracja
Notowanie w Londynie, Frankfurcie i Paryżu nie jest tanie ani przypadkowe. Sygnalizuje, że HANetf oczekuje popytu z więcej niż jednej jurysdykcji i chce, aby produkt trafił na biurka doradców w każdym z tych miejsc. Frankfurt i Paryż dają zasięg w strefie euro. Londyn utrzymuje go na największym europejskim rynku funduszy, nawet po zmianach w infrastrukturze po brexicie.
W faktach nie ma słowa o opłatach, celach AUM ani o tym, które giełdy będą dostarczać arkusz zleceń. Te szczegóły będą miały większe znaczenie dla większości nabywców niż struktura zabezpieczenia. Produkty zabezpieczone zwykle kosztują nieco więcej w utrzymaniu, co widać w linii opłat.
Konkurencja
HANetf nie jest sam w europejskiej przestrzeni ETP kryptowalutowych. Emitenci od lat wprowadzają produkty fizycznie zabezpieczone i fizycznie zabezpieczone przed ryzykiem kursowym, a rynek stał się zatłoczony. To, co robi HANetf, jest węższe: nie wprowadza nowego aktywa, lecz opakowanie walutowe na starym. Zakład jest taki, że dystrybucja i zabezpieczenie biją nowość.
To obronna strategia. Nie jest to jednak strategia pierwszego gracza. Produkt przetrwa lub upadnie w zależności od tego, czy europejscy doradcy uznają, że popyt klientów wystarczy, by uzasadnić zmianę z tego, czego już używają.
Na co uważać
Oczekiwanym kolejnym punktem danych jest wolumen obrotu na trzech notowaniach. Jeśli Frankfurt i Paryż przyciągną przepływy, podczas gdy Londyn pozostanie w tyle — lub odwrotnie — to powie ci, gdzie faktycznie jest popyt. Ujawnienie opłat to druga rzecz, na którą warto zwrócić uwagę. Dopóki te liczby się nie pojawią, debiut jest historią strukturalną, a nie wynikową.
