HANetf розмістила біржові товарні продукти, що забезпечують експозицію на біткоїн з хеджуванням у фунтах стерлінгів та євро. Продукти торгуються в Лондоні, Франкфурті та Парижі. Для європейських інвесторів це означає експозицію на біткоїн без доларового ризику, який властивий більшості криптопродуктів.
Що насправді роблять ці продукти
Це ETC, а не ETF. Ця різниця має значення, якщо ви з тих інвесторів, хто читає обгортку перед тікером. ETC — це борговий інструмент, забезпечений базовим активом — у цьому випадку біткоїном — який купується та продається на біржі, як акція. Версії HANetf мають валютне хеджування, і саме в цьому суть. Інвестор, який базується в євро і купує стандартний біткоїн-трекер, фактично робить дві ставки: одну на біткоїн, іншу на долар. Захеджуйте другу — і залишиться лише перша.
Лістинги охоплюють три з більших європейських майданчиків. Лондон, Франкфурт і Париж в одному запуску — це навмисна присутність, а не розкиданість.
Чому хеджування — це головна історія
Більшість крипто-ETP у Європі номіновані в доларах. Це нормально, коли долар стабільний щодо євро чи фунта, і менш нормально, коли ні. Коливання валют можуть тихо з'їдати прибуток або додавати його, залежно від напрямку вітру. HANetf продає чистішу версію цієї угоди. Ви отримуєте цінову динаміку біткоїна у своїй домашній валюті, мінус шум від валютних коливань.
Чи просили про це європейські інвестори — окреме питання. Доларові продукти вже існують і торгуються з обсягами. Аргумент на користь хеджованих класів акцій найсильніший для інституційних грошей і грошей з управління добробутом — тих, хто звітує в євро чи фунтах стерлінгів і не хоче нехеджованого валютного ризику в атрибуції.
Три ринки, одна заявка
Лістинг у Лондоні, Франкфурті та Парижі — це не дешево й не випадково. Це сигнал, що HANetf очікує попиту з більш ніж однієї юрисдикції та хоче бачити продукт на столах радників у кожній із них. Франкфурт і Париж дають вихід на єврозону. Лондон зберігає його на найбільшому європейському ринку фондів, навіть після змін у регулюванні після Brexit.
У фактах немає інформації про комісії, цілі за AUM або про те, які біржі забезпечуватимуть книгу заявок. Ці деталі матимуть більше значення для більшості покупців, ніж структура хеджування. Хеджовані продукти зазвичай трохи дорожчі в обслуговуванні, і це видно в рядку комісій.
Конкуренція
HANetf не єдина в європейському просторі крипто-ETP. Емітенти випускають фізично забезпечені та фізично хеджовані продукти вже роками, і ринок став насиченим. Те, що робить тут HANetf, вужче: вона не запускає новий актив, вона запускає валютну обгортку на старий. Ставка на те, що дистрибуція та хеджування переважають новизну.
Це стратегія, яку можна захистити. Це також не стратегія першопрохідця. Продукт житиме або помре залежно від того, чи побачать європейські радники достатній попит клієнтів, щоб виправдати перехід від того, чим вони вже користуються.
За чим стежити
Очевидна наступна точка даних — обсяг торгів на всіх трьох лістингах. Якщо Франкфурт і Париж залучають потоки, а Лондон відстає — або навпаки — це покаже, де насправді є попит. Розкриття комісій — ще одна річ, за якою варто стежити. Поки ці цифри не з'являться, запуск — це структурна історія, а не історія продуктивності.
