Ethereum menamatkan suku ketiga dengan kenaikan hampir 70%, salah satu tempoh terkuatnya dalam ingatan terkini. Yang menjadi perhatian ialah apa yang berlaku di sebalik kenaikan itu: buku pesanan telah menipis berbanding Bitcoin, meninggalkan kurang kecairan tersedia untuk menyerap saiz besar. Ini penting kerana buku yang lebih nipis bukan sahaja menyukarkan dagangan besar dilaksanakan — ia menjadikan keseluruhan pasaran lebih mudah bergejolak.
Suku 70% dengan bantalan yang menyusut
Di atas kertas, suku ini kelihatan seperti kemenangan bersih untuk Ethereum. Kenaikan sebesar itu menarik wang momentum dan memberi pegangan jangka panjang sesuatu untuk dibanggakan. Tetapi pasaran yang menghasilkannya bukan pasaran yang sama yang perlu menyerap pergerakan seterusnya. Kecairan berbanding Bitcoin telah mengalir keluar, dan itulah infrastruktur yang sebenarnya diambil berat oleh pedagang apabila mereka perlu masuk atau keluar.
Anda boleh menganggapnya sebagai kenaikan yang dibina atas asas yang lebih kecil. Lebih sedikit pesanan tersedia bermakna setiap dagangan menggerakkan harga sedikit lebih jauh daripada sebelumnya. Ia memberi kesan dua hala, dan kesannya pantas.
Apabila buku nipis berpaling menentang anda
Kesan praktikalnya ialah gelinciran — jurang antara harga yang anda jangkakan dan harga yang anda dapat. Dalam pasaran yang mendalam, pesanan bersaiz sederhana hampir tidak menjejaskan skrin. Dalam pasaran yang nipis, ia menyusuri buku dan meninggalkan kesan. Itu sudah menjadi masalah bagi sesiapa yang menjalankan saiz besar. Ia menjadi masalah yang lebih besar bagi sesiapa yang menggunakan leverage, kerana pergerakan mendadak boleh mencetuskan pembubaran, dan pembubaran itu sendiri adalah pesanan pasaran yang memakan lebih banyak buku.
Gelung maklum balas ini terkenal kepada sesiapa yang pernah berdagang melalui hujung minggu yang buruk. Kecairan nipis ditambah penjualan paksa sama dengan lilin yang tidak kelihatan nyata sehingga ia menjadi nyata.
Pedagang yang selama ini bergantung pada spread ketat dan pengisian pantas mungkin perlu memikirkan semula andaian mereka. Jika buku lebih cetek, saiz posisi yang sama membawa lebih risiko daripada suku lalu. Sesetengah meja akan bertindak balas dengan mengurangkan saiz. Yang lain akan meluaskan hentian mereka, yang merupakan cara lain untuk mengatakan mereka menjangkakan lebih banyak bunyi bising antara sini dan sasaran mereka.
Pembuat pasaran, dari pihak mereka, cenderung menarik diri apabila keadaan menjadi tidak menentu — yang merupakan masa kecairan paling diperlukan. Ia adalah perniagaan prokitaran, dan tiada siapa yang berpura-pura sebaliknya.
Tiada satu pun daripada ini bermakna keuntungan suku tahun ini akan dikembalikan. Ia bermakna laluan dari sini mungkin lebih kasar daripada yang dicadangkan oleh carta tiga bulan lalu. Pasaran yang naik 70% dengan kecairan yang menipis bukan pasaran yang telah mengurangkan risiko secara senyap. Ia adalah pasaran di mana kejutan seterusnya mempunyai kurang ruang untuk diserap.
Perkara yang perlu diperhatikan ialah sama ada jurang kecairan berbanding Bitcoin terus melebar atau stabil. Jika ia terus melebar, jangkakan ayunan menjadi lebih besar sebelum ia menjadi lebih kecil.
