O analista pseudônimo conhecido como The Short Bear afirma que os investidores estão interpretando mal o Ethereum. Eles o tratam como uma empresa madura — a Amazon, por exemplo —, mas as métricas da rede ainda estão crescendo a taxas de dois dígitos médios a três dígitos. Essa lacuna, argumenta o analista, significa que o ETH pode estar subvalorizado, especialmente se se tornar o título digital neutro e seguro da internet.
Por que a comparação com a Amazon não se aplica
The Short Bear destaca que o Ethereum não é uma entidade madura. Ele está em uma fase inicial de economias de escala. Receita, crescimento de usuários e valor total garantido estão subindo rapidamente. Compará-lo a uma empresa que já conquistou a maior parte de seu mercado perde o foco. O valor do Ethereum, diz o analista, está ligado à atividade econômica que ele garante — não ao quão baratas ou rápidas são as transações.
O que realmente impulsiona o valor do ETH
De acordo com The Short Bear, quatro coisas importam: atividade econômica garantida, segurança da rede, neutralidade e o que ele chama de insubstituibilidade por adoção. Nenhum deles tem a ver com eficiência de taxas de transação. O orçamento de segurança da rede e seu papel como camada de liquidação neutra são o que importa. E esses estão crescendo à medida que mais valor migra para a blockchain.
Staking e a tese do título digital
Atualmente, cerca de um terço da oferta total de Ethereum está em staking. Isso é uma base enorme. The Short Bear vê isso como a base para o ETH se tornar um título global descentralizado e ajustado à inflação — um ativo neutro para a economia da internet. Se o Ethereum se tornar a principal rede de valor garantido, o ETH comandaria um prêmio de capitalização de mercado, prevê o analista.
Isso é um grande 'se'. A rede enfrenta concorrência de outras L1s e questões de escalabilidade. Mas a taxa de staking por si só mostra um nível de compromisso que poucos ativos cripto têm.
A questão em aberto
A previsão de The Short Bear depende de uma coisa: o Ethereum realmente se tornar a rede dominante de valor garantido. Isso não é garantido. Os próximos meses mostrarão se as taxas de crescimento se mantêm — e se o mercado mudará sua visão sobre o valor do ETH.
