تحلیلگر ناشناسی که با نام The Short Bear شناخته میشود میگوید سرمایهگذاران اتریوم را اشتباه تفسیر میکنند. آنها با آن مانند یک شرکت بالغ رفتار میکنند — مثلاً آمازون — در حالی که معیارهای شبکه هنوز با نرخهای دو رقمی میانه تا سه رقمی در حال رشد هستند. به گفته این تحلیلگر، این شکاف به این معناست که ETH احتمالاً کمتر از ارزش واقعی خود قیمتگذاری شده است، بهویژه اگر به اوراق قرضه دیجیتال خنثی و امن اینترنت تبدیل شود.
چرا مقایسه با آمازون مناسب نیست
The Short Bear اشاره میکند که اتریوم یک موجودیت بالغ نیست. در مرحله اولیه صرفهجویی در مقیاس قرار دارد. درآمد، رشد کاربران و ارزش کل تضمینشده به سرعت در حال افزایش هستند. مقایسه آن با شرکتی که بیشتر بازار خود را تصاحب کرده، هدف را گم میکند. به گفته این تحلیلگر، ارزش اتریوم به فعالیت اقتصادی که تضمین میکند وابسته است — نه به ارزان یا سریع بودن تراکنشها.
چه چیزی واقعاً ارزش ETH را تعیین میکند
به گفته The Short Bear، چهار چیز اهمیت دارند: فعالیت اقتصادی تضمینشده، امنیت شبکه، خنثیبودن، و چیزی که آن را غیرقابلجایگزینی از طریق پذیرش مینامند. هیچکدام از اینها به کارایی کارمزد تراکنش مربوط نیست. بودجه امنیتی شبکه و نقش آن به عنوان یک لایه تسویه خنثی اهمیت دارند. و این موارد با افزایش ارزش جابجاشده روی زنجیره در حال رشد هستند.
استیکینگ و تز اوراق قرضه دیجیتال
در حال حاضر، حدود یکسوم از کل عرضه اتریوم استیک شده است. این یک پایه عظیم است. The Short Bear این را زیربنایی برای تبدیل ETH به یک اوراق قرضه جهانی غیرمتمرکز و تنظیمشده با تورم میبیند — یک دارایی خنثی برای اقتصاد اینترنت. اگر اتریوم به شبکه پیشرو در تضمین ارزش تبدیل شود، ETH از ارزش بازار بالایی برخوردار خواهد بود، چنانکه این تحلیلگر پیشبینی میکند.
این یک «اگر» بزرگ است. شبکه با رقابت از سوی لایههای اول (L1) دیگر و سوالات مقیاسپذیری روبرو است. اما نسبت استیکینگ به تنهایی سطحی از تعهد را نشان میدهد که تعداد کمی از داراییهای رمزارز آن را دارند.
سوال حلنشده
پیشبینی The Short Bear بر یک چیز استوار است: اینکه اتریوم واقعاً به شبکه غالب تضمینکننده ارزش تبدیل شود. این قطعی نیست. چند ماه آینده نشان خواهد داد که آیا نرخهای رشد پایدار میمانند — و آیا بازار دیدگاه خود را نسبت به ارزش ETH تغییر میدهد.
