化名分析师The Short Bear表示，投资者对以太坊的解读有误。他们将以太坊视为一家成熟公司——比如亚马逊——但该网络的各项指标仍以中两位数到三位数的速度增长。这位分析师认为，这种差距意味着ETH可能被低估，尤其是在它成为互联网中立、安全的数字债券的情况下。
为何与亚马逊的比较不恰当
The Short Bear指出，以太坊并非成熟实体，正处于早期的规模经济阶段。收入、用户增长和总保护价值正在快速攀升。将其与已经占据大部分市场的公司进行比较，有失偏颇。该分析师称，以太坊的价值取决于它所保护的经济活动——而不是交易成本或速度。
真正驱动ETH价值的因素
据The Short Bear分析，四点至关重要：保护的经济活动、网络安全、中立性，以及通过采用实现的不可替代性。这些都与交易费效率无关。真正重要的是网络安全预算及其作为中立结算层的作用。随着更多价值转移到链上，这些因素正在增强。
质押与数字债券论点
目前，约三分之一的以太坊总供应量被质押。这是一个庞大的基础。The Short Bear将其视为ETH成为去中心化、抗通胀的全球债券——互联网经济的中立资产——的基础。该分析师预测，如果以太坊成为领先的价值保护网络，ETH将享有溢价市值。
这是一个很大的假设。以太坊面临其他第一层链的竞争和可扩展性问题。但仅质押比例就显示出了其他加密资产少有的承诺程度。
未解的问题
The Short Bear的预测基于一个前提：以太坊实际成为主导的价值保护网络。这并非必然。未来几个月将揭示增长率能否持续——以及市场是否会改变对ETH价值的看法。
