L'analyste pseudonyme connu sous le nom de The Short Bear affirme que les investisseurs interprètent mal Ethereum. Ils le traitent comme une entreprise mature — Amazon, par exemple — mais les indicateurs du réseau continuent de croître à des taux à deux chiffres moyens ou à trois chiffres. Cet écart, selon l'analyste, signifie qu'ETH pourrait être sous-évalué, surtout s'il devient l'obligation numérique neutre et sécurisée d'Internet.
Pourquoi la comparaison avec Amazon ne tient pas
The Short Bear souligne qu'Ethereum n'est pas une entité mature. Il est dans une phase précoce d'économies d'échelle. Les revenus, la croissance des utilisateurs et la valeur totale sécurisée augmentent rapidement. Le comparer à une entreprise qui a déjà conquis la majeure partie de son marché manque le sujet. La valeur d'Ethereum, selon l'analyste, est liée à l'activité économique qu'il sécurise — pas au coût ou à la rapidité des transactions.
Ce qui détermine réellement la valeur d'ETH
Selon The Short Bear, quatre éléments comptent : l'activité économique sécurisée, la sécurité du réseau, la neutralité, et ce qu'il appelle l'irremplaçabilité par l'adoption. Aucun d'entre eux ne concerne l'efficacité des frais de transaction. Le budget de sécurité du réseau et son rôle de couche de règlement neutre sont ce qui importe. Et ceux-ci augmentent à mesure que davantage de valeur se déplace sur la chaîne.
Le staking et la thèse de l'obligation numérique
Actuellement, environ un tiers de l'offre totale d'Ethereum est mis en staking. C'est une base énorme. The Short Bear y voit le fondement pour qu'ETH devienne une obligation mondiale décentralisée et ajustée à l'inflation — un actif neutre pour l'économie internet. Si Ethereum devient le réseau leader en valeur sécurisée, ETH bénéficierait d'une capitalisation boursière premium, prédit l'analyste.
C'est un grand « si ». Le réseau fait face à la concurrence d'autres L1 et à des questions d'évolutivité. Mais le seul ratio de staking montre un niveau d'engagement que peu d'actifs cryptos ont.
La question non résolue
La prédiction de The Short Bear repose sur une chose : qu'Ethereum devienne effectivement le réseau dominant en valeur sécurisée. Ce n'est pas acquis. Les prochains mois montreront si les taux de croissance se maintiennent — et si le marché change sa vision de ce que vaut ETH.
