Depository Trust & Clearing Corporation близка к проведению живой демонстрации токенизации активов для ценных бумаг, что является конкретным шагом по внедрению блокчейна в инфраструктуру рынков капитала США. Инициатива, которая, по словам DTCC, может кардинально изменить процесс торговли и расчетов по ценным бумагам, по-прежнему омрачена регуляторной осторожностью — напоминание о том, что даже успешная демонстрация не расчистит путь за одну ночь.
Что включает демонстрация
DTCC работала над токенизацией традиционных ценных бумаг — превращением акций, облигаций или других активов в токены на основе блокчейна, которые могут свободнее перемещаться между участниками рынка. Живая демонстрация означает, что тест будет проводиться на реальных или смоделированных рыночных данных, а не на слайдах концептуального обоснования. Если это сработает, процесс может сократить время расчетов и устранить целые слои посредников, сделав торговлю более быстрой и дешевой.
Но DTCC — не стартап. Она проводит клиринг и расчеты по подавляющему большинству сделок с ценными бумагами в США. Любое изменение ее системы должно работать в масштабах рынка, и регуляторы хотят убедиться, что стабильность не приносится в жертву скорости.
Почему регуляторы сдерживаются
Осторожность со стороны надзорных органов не нова. Токенизация стирает грань между ценной бумагой и криптоактивом, и эта классификационная борьба все еще не урегулирована. Действия DTCC также затрагивают системный риск: если цепочка токенизированных расчетов даст сбой, последствия могут затронуть весь рынок.
Регуляторы не блокировали работу DTCC, но и не дали зеленый свет на полномасштабное внедрение. Живая демонстрация — это возможность для обеих сторон собрать реальные данные: задержки, частоту ошибок, юридическую завершенность. Пока эти цифры не получены, официальная позиция останется осторожной.
Что на самом деле меняет токенизация
Сейчас расчеты по сделке с акциями занимают два дня. Токенизация может сжать этот срок до минут — или секунд — за счет перемещения токена и денег в одном реестре. Это аспект эффективности. Аспект прозрачности заключается в неизменяемой записи о том, кто чем владел и когда, к которой аудиторы и регуляторы могут получить доступ в реальном времени, а не копаться в бэк-офисных отчетах несколько дней спустя.
DTCC тестирует концепции блокчейна уже несколько лет. Живая демонстрация — это первый раз, когда эти эксперименты выходят из лаборатории в среду, имитирующую реальные рыночные условия. Это большой шаг.
Дальнейшие сроки
DTCC не установила точную дату демонстрации, но источники, близкие к проекту, говорят, что она неизбежна — в течение недель, а не месяцев. После демонстрации следующим препятствием станет официальная заявка в регулирующие органы на проведение пилотного проекта с реальными сделками и настоящими деньгами.
Такая заявка может занять год или более для утверждения. Регуляторы хотят убедиться не только в том, что технология работает, но и в том, что резервные системы, правовая база и процедуры обработки ошибок DTCC безупречны. Живая демонстрация — это первое реальное испытание. Самое сложное начнется после ее завершения.
