Coinbase изучает план, позволяющий пользователям торговать недвижимостью так же, как акциями — путем преобразования объектов собственности в цифровые токены на блокчейне. Эта инициатива, находящаяся на ранней стадии, позволит долевое владение активами недвижимости, но сталкивается с серьезными юридическими препятствиями, связанными с меняющейся нормативной средой для цифровых финансов.
Как будет работать токенизация
Токенизация разбивает физический актив — в данном случае здание или участок земли — на цифровые доли, которые можно покупать и продавать на платформе. Если Coinbase продолжит реализацию, пользователи смогут владеть долей коммерческой или жилой недвижимости так же, как они владеют долей акций компании. Токены будут торговаться на рынке на базе блокчейна, предоставляя инвесторам ликвидность, которую традиционная недвижимость не предлагает. Объект стоимостью в миллионы можно разделить на тысячи токенов, каждый из которых представляет небольшую долю собственности.
Coinbase не сообщила, какие именно активы будут задействованы и когда может быть запущен такой сервис. Однако концепция использует растущий интерес к токенизированной недвижимости как среди криптофирм, так и среди традиционных финансовых игроков.
Регуляторная головоломка
Самая большая проблема — не технология, а закон. Токены недвижимости могут быть классифицированы как ценные бумаги, что подпадает под юрисдикцию федеральных регуляторов. Такая классификация потребует от Coinbase соблюдения правил регистрации и раскрытия информации, предназначенных для акций и облигаций. Компания не раскрыла, как планирует решать эти требования, а сами правила все еще меняются по мере того, как регуляторы адаптируют цифровые финансы к существующим рамкам.
Законы о ценных бумагах различаются в зависимости от штата и страны, что добавляет еще один уровень сложности. Токен, представляющий объект в Нью-Йорке, может столкнуться с иными правилами, чем токен, связанный со зданием в Лондоне. Coinbase работает по всему миру, поэтому проекту придется ориентироваться в лоскутном одеяле регуляторных режимов.
Что поставлено на карту для недвижимости
Недвижимость долгое время была одним из наименее ликвидных крупных классов активов. Продажа объекта может занять месяцы, а затраты — комиссии, сборы, налоги — часто съедают доходность. Токенизация может это изменить. Если Coinbase добьется успеха, инвесторы смогут торговать токенами недвижимости за секунды, с более низкими транзакционными издержками и возможностью покупать небольшими долями.
Но ликвидность имеет и обратную сторону. Легкая торговля может привнести волатильность на рынок, который традиционно был стабильным. Поток держателей токенов, продающих во время спада, может обвалить цены быстрее, чем это позволил бы медленный рынок недвижимости. Coinbase не сообщила, как будет управлять такими рисками.
Следующие шаги Coinbase
Компания еще не подавала официальных предложений регуляторам и не объявляла о пробном запуске. Пока проект остается исследовательским. Ясно одно: любой запуск потребует от регуляторов либо адаптации существующих правил по ценным бумагам к токенизированной недвижимости, либо создания новых. Coinbase, вероятно, следит за несколькими пилотными программами за рубежом — например, за пилотным режимом Европейского союза для технологии распределенного реестра — чтобы оценить, какой путь может выбрать США.
Сроки не установлены. Проект будет продвигаться только в том случае, если Coinbase найдет способ пройти через юридические дебри.
