Solana'nın zincir üstü aktivitesi hiç bu kadar yoğun olmamıştı. Spot ETF yönetimindeki varlıklar Mayıs sonunda 1 milyar doları geçti, stablecoin arzı 16,4 milyar doların üzerine çıktı ve blockchain geçen ay 64,6 milyar dolarlık sürekli vadeli işlem hacmi işledi. Yine de SOL 63 dolar civarında işlem görüyor — haftalık bazda neredeyse yatay. Bu kopukluk gerçek ve Solana geliştirici topluluğunun hâlâ çözmeye çalıştığı ağ kullanımı ile token değeri arasındaki gerilimi gözler önüne seriyor.
Rekor ağ aktivitesi, durağan token fiyatı
Mayıs, Solana'nın 2026 yılındaki spot ETF'si için en iyi ay oldu ve net girişler 115,3 milyon doları buldu. Solana üzerindeki tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları piyasası 2,8 milyar dolar piyasa değerine ulaştı ve zincir, tüm zincir üstü tokenize hisse senedi spot işlem hacminin %97'sini oluşturdu. Herhangi bir ham kullanım metriğine bakıldığında Solana, belirli kategorilerde en yoğun akıllı sözleşme platformudur. Ancak SOL bu aktiviteyi yukarı yönlü takip etmedi.
"Ağ aktivitesi, ücret yapısı nedeniyle SOL sahipleri için doğrudan değer yakalamaya dönüşmez," dedi Nansen'de kıdemli araştırma analisti Jake Kennis, GFdaily'e. Bu cümleyi biraz açmak gerekiyor.
Ücretler neden SOL için önemli
Solana'nın taban ücretleri %50 yakıma ve %50 blok üreticilerine gidecek şekilde bölünür. Sorun şu ki, öncelik ücretleri — kullanıcıların işlemlerinin hızlıca dahil edilmesi için eklediği ekstra ödemeler — yüksek işlem hacminde baskın hale gelir ve SIMD-0096 değişikliği kapsamında bu öncelik ücretlerinin %100'ü doğrulayıcılara gider. Yani ücret gelirinin büyük kısmı token arzına asla ulaşmaz. Şu anda tartışılan bir öneri olan SIMD-0547, sürekli yüksek işlem hacminde bile mevcut yakım oranının günde yalnızca yaklaşık 648 SOL olduğunu gösteriyor. Bu, yılda %15 azalarak uzun vadeli %1,5 hedefine doğru ilerleyen %8'lik başlangıç enflasyon oranına kıyasla oldukça küçük. Başka bir deyişle, ağ neredeyse hiçbir şey yakmazken hâlâ anlamlı bir hızda yeni token basıyor.
SpaceX IPO'su ve diğer makro baskılar
Ücret yapısı farklı olsa bile, bu hafta risk sermayesini kriptodan uzaklaştıran büyük bir makro olay var. SpaceX, halka arzını fiyatlandırıyor ve yaklaşık 1,75 trilyon dolar değerleme ile en az 75 milyar dolar gelir hedefliyor. Perakende yatırımcılara hisselerin %30'una kadar tahsis edildi. OpenAI ve Anthropic de SpaceX'in ardından sırada bekliyor. Nasdaq'ın yeni hızlı giriş kuralı, uygun mega şirketlerin 15 işlem günü içinde Nasdaq-100'e katılmasına izin verebilir ve bu da pasif fon talebini kripto varlıklardan uzaklaştırabilir.
"SpaceX IPO'su gibi makro olaylar, hisse senetleri, kredi ve kripto genelindeki riskli varlıkların yeniden fiyatlanmasına neden olur," dedi Solstice CMO'su Ryan Day. Bitcoin 61.500 dolarda ve aynı riskten kaçış baskısını yansıtıyor. SOL'un daha geniş piyasa duyarlılığından kopamaması, kendi tokenomik rüzgarıyla birleşince tokenı sıkışmış halde bıraktı.
Ücret tartışması devam ediyor
Solana topluluğu sorunu görmezden gelmiyor. SIMD-0547 aktif olarak tartışılıyor ve öncelik ücretlerinin nasıl dağıtılacağına veya enflasyonun nasıl yönetileceğine dair herhangi bir değişiklik, SOL sahipleri için değer yakalama denklemini değiştirebilir. Ancak bunlar hızlı düzeltmeler değil, tasarım kararları. Şimdilik, zincir her zamankinden daha hızlı çalışıyor ve token hareketsiz duruyor. SpaceX IPO'su bu hafta sonunda kapanıyor ve piyasa, bir sonraki Solana yükseltmesinin bu farkı kapatıp kapatamayacağına karar vermek zorunda kalacak.
