솔라나의 온체인 활동이 그 어느 때보다 활발하다. 현물 ETF 운용자산(AUM)은 5월 말 기준 10억 달러를 돌파했고, 스테이블코인 공급량은 164억 달러를 넘어섰으며, 지난달 블록체인은 646억 달러 규모의 무기한 선물 거래량을 처리했다. 그러나 SOL은 주간 기준 거의 변동 없이 약 63달러에 거래되고 있다. 이러한 괴리는 실제로 존재하며, 네트워크 사용과 토큰 가치 사이의 긴장 관계를 드러낸다. 솔라나 개발자 커뮤니티는 여전히 이 문제를 해결하기 위해 노력 중이다.
네트워크 활동 기록 경신, 토큰 가격은 정체
5월은 솔라나 현물 ETF에 있어 2026년 최고의 달로, 순유입액이 1억 1,530만 달러에 달했다. 솔라나의 토큰화된 실물자산(RWA) 시장 시가총액은 28억 달러를 기록했으며, 솔라나는 전체 온체인 토큰화 주식 현물 거래량의 97%를 차지했다. 원시 사용량 지표로만 보면, 솔라나는 특정 카테고리에서 가장 바쁜 스마트 컨트랙트 플랫폼이다. 그러나 SOL은 이러한 활동 증가를 따라가지 못했다.
“네트워크 활동이 SOL 보유자에게 직접적인 가치 포착으로 이어지지 않는 이유는 수수료 구조 때문입니다.” 난센(Nansen)의 선임 리서치 애널리스트 제이크 케니스(Jake Kennis)가 GFdaily에 말했다. 이 문장은 자세히 살펴볼 가치가 있다.
SOL에 수수료가 중요한 이유
솔라나의 기본 수수료는 50%는 소각, 50%는 블록 생성자에게 배분된다. 문제는 높은 처리량 시에 사용자가 거래를 빠르게 포함시키기 위해 추가로 지불하는 우선 수수료(priority fees)가 지배적이라는 점이며, SIMD-0096 변경에 따라 이러한 우선 수수료는 100% 검증인(validators)에게 돌아간다. 따라서 수수료 수익의 대부분은 토큰 공급량에 도달하지 못한다. 현재 논의 중인 제안인 SIMD-0547에 따르면, 지속적인 높은 처리량에서도 현재 소각률은 하루 약 648 SOL에 불과하다. 이는 초기 인플레이션율 8%(연간 15%씩 감소하여 장기 목표 1.5%에 도달)에 비해 미미한 수준이다. 다시 말해, 네트워크는 거의 소각하지 않으면서도 의미 있는 속도로 새 토큰을 계속 발행하고 있다.
스페이스X IPO 및 기타 매크로 압박
수수료 구조가 달랐더라도, 이번 주에는 암호화폐에서 위험 자본을 빼앗아가는 주요 매크로 이벤트가 있다. 스페이스X(SpaceX)가 IPO 가격을 책정 중이며, 약 1조 7,500억 달러의 기업가치와 최소 750억 달러의 조달 자금을 목표로 하고 있다. 개인 투자자에게는 최대 30%의 주식이 배정되었다. 오픈AI(OpenAI)와 앤트로픽(Anthropic)도 스페이스X 뒤에 대기 중이다. 나스닥(Nasdaq)의 새로운 신속 상장 규칙은 적격 대형주가 15거래일 내에 나스닥-100에 편입될 수 있도록 하여, 패시브 펀드 수요가 암호화폐 자산에서 이탈하게 할 수 있다.
“스페이스X IPO와 같은 매크로 이벤트는 주식, 신용, 암호화폐 전반에 걸쳐 위험 자산의 가격을 재조정하게 합니다.” 솔스티스(Solstice)의 CMO 라이언 데이(Ryan Day)가 말했다. 비트코인(Bitcoin)은 61,500달러로, 동일한 위험 회피 압력을 반영하고 있다. SOL이 더 넓은 시장 심리에서 디커플링(분리)하지 못하고, 자체 토큰 이코노믹스의 역풍까지 겹치면서 가격이 정체된 상태다.
수수료 논쟁 계속된다
솔라나 커뮤니티는 이 문제를 무시하지 않고 있다. SIMD-0547이 활발히 논의 중이며, 우선 수수료 배분 방식이나 인플레이션 관리 방식의 변경은 SOL 보유자의 가치 포착 방정식을 바꿀 수 있다. 그러나 이는 설계 결정이지 빠른 해결책이 아니다. 현재로서는 체인이 그 어느 때보다 뜨겁게 돌아가고 있지만 토큰은 움직이지 않고 있다. 스페이스X IPO는 이번 주 후반에 마감되며, 시장은 다음 솔라나 업그레이드가 이 격차를 좁힐 수 있을지 결정해야 할 것이다.
