Рекордна активність мережі, приглушена ціна токена
Травень став найкращим місяцем для спотового ETF Solana у 2026 році з чистим припливом $115,3 млн. Ринок токенізованих реальних активів на Solana досяг ринкової капіталізації $2,8 млрд, а мережа забезпечила 97% всього обсягу спотової торгівлі токенізованими акціями на блокчейні. За будь-якими сирими показниками використання, Solana є найзавантаженішою платформою смарт-контрактів у певних категоріях. Але SOL не пішов угору слідом за активністю.
«Активність мережі безпосередньо не трансформується у захоплення вартості для власників SOL через структуру комісій», — сказав Джейк Кенніс, старший аналітик Nansen, виданню GFdaily. Цю думку варто розібрати.
Чому комісії важливі для SOL
Базові комісії Solana розподіляються 50% на спалювання та 50% виробникам блоків. Проблема в тому, що пріоритетні комісії — додаткові платежі, які користувачі додають для швидкого включення транзакцій — домінують під час високого навантаження, і згідно зі зміною SIMD-0096, ці пріоритетні комісії повністю йдуть валідаторам. Таким чином, основна частина доходу від комісій ніколи не потрапляє до пропозиції токенів. SIMD-0547, пропозиція, яка зараз обговорюється, показує, що поточний рівень спалювання становить лише близько 648 SOL на день навіть при стабільно високому навантаженні. Це мізерно порівняно з початковою інфляцією 8% (яка знижується на 15% на рік до довгострокової цілі 1,5%). Іншими словами, мережа спалює майже нічого, водночас випускаючи нові токени з помітною швидкістю.
IPO SpaceX та інші макроекономічні перешкоди
Навіть якби структура комісій була іншою, цього тижня відбувається важлива макроекономічна подія, яка відтягує ризиковий капітал від криптовалют. SpaceX оцінює своє IPO, цілячись на оцінку приблизно $1,75 трлн та щонайменше $75 млрд надходжень. Роздрібні інвестори отримали до 30% акцій. OpenAI та Anthropic також стоять у черзі за SpaceX. Нове правило Nasdaq про швидке включення може дозволити відповідним мега-капіталізаціям увійти до індексу Nasdaq-100 протягом 15 торгових днів, що може відвернути попит пасивних фондів від криптоактивів.
«Макроекономічні події, як-от IPO SpaceX, спричиняють переоцінку ризикових активів у акціях, кредитах та криптовалютах», — сказав Раян Дей, головний маркетинговий директор Solstice. Біткоїн на рівні $61 500, що відображає той самий тиск на зниження ризику. Нездатність SOL відокремитися від ширших ринкових настроїв у поєднанні з власними проблемами токеноміки залишила його на місці.
Дебати про комісії тривають
Спільнота Solana не ігнорує цю проблему. SIMD-0547 активно обговорюється, і будь-які зміни в розподілі пріоритетних комісій або управлінні інфляцією можуть змінити рівняння захоплення вартості для власників SOL. Але це дизайнерські рішення, а не швидкі виправлення. Наразі мережа працює гарячіше, ніж будь-коли, а токен стоїть на місці. IPO SpaceX завершується цього тижня, і ринку доведеться вирішити, чи зможе наступне оновлен
