تراهن الحكومة الأمريكية على تنظيم العملات المستقرة لتعزيز المكانة العالمية للدولار. مشروع قانون 'GENIUS Act'، المطروح الآن أمام الكونغرس، قد يعزز الطلب على الدولار من خلال إنشاء إطار تنظيمي يفضل المصدرين الكبار للعملات المستقرة — وقد يمتد تأثيره إلى أسواق السندات العالمية. يأتي هذا التحرك في وقت تواجه فيه واشنطن ضغوطًا متزايدة لإزالة الدولرة من العملات المنافسة والأصول الرقمية.
ما الذي يفعله قانون GENIUS Act
يحدد المشروع متطلبات الترخيص والاحتياطي لمصدري العملات المستقرة. لكنه صُمم بطريقة تميل كفة الميدان. اللاعبون الصغار سيواجهون تكاليف امتثال أعلى، بينما الشركات ذات رأس المال القوي — مثل شركات الدفع الكبرى ومنصات العملات الرقمية — يمكنها التوسع بسرعة تحت نظام فيدرالي واحد. الهدف، وفقًا لمؤيدي المشروع، هو جعل العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هي الخيار الافتراضي للمدفوعات عبر الحدود والتمويل اللامركزي، مما يثبت الطلب على سندات الخزانة الأمريكية كاحتياطيات داعمة.
متطلبات الاحتياطي هذه هي المفتاح. كل دولار من العملة المستقرة يجب أن يكون مدعومًا بنقد أو سندات حكومية قصيرة الأجل. إذا تم تمرير قانون GENIUS Act، يتوقع المحللون زيادة في مشتريات سندات الخزانة من قبل المصدرين، مما يزيد من ترابط الدولار الرقمي مع الديون السيادية الأمريكية.
مكافحة إزالة الدولرة بالدولار الرقمي
التوقيت ليس مصادفة. الصين وروسيا ودول أخرى تبني أنظمة دفع بديلة وتجري التجارة بعملات غير الدولار. لا تزال الولايات المتحدة تهيمن على الاحتياطيات العالمية وفواتير التجارة، لكن حصة الدولار في احتياطيات البنوك المركزية تراجعت خلال العقد الماضي. العملات المستقرة، حسب التفكير، يمكن أن توسع نطاق الدولار في الاقتصاد الرقمي — خاصة في الدول ذات العملات المحلية الضعيفة أو الوصول المحدود للبنوك الأمريكية.
من خلال تسهيل حيازة وتحويل الرموز المدعومة بالدولار، يمكن أن يمنح قانون GENIUS Act الدولار حياة جديدة في الأسواق التي لم تواكب فيها الخدمات المصرفية التقليدية. المشروع لا يذكر إزالة الدولرة بالاسم، لكن مؤيديه يرونه ردًا مباشرًا على هذا التهديد.
عواقب على سوق السندات العالمية
أحد التأثيرات الأقل وضوحًا: المشروع قد يعيد تشكيل الطلب على السندات السيادية خارج الولايات المتحدة. إذا زاد مصدرو العملات المستقرة من حيازاتهم من سندات الخزانة، فإنهم لا يشترون سندات أوروبية أو يابانية أو ديون الأسواق الناشئة. هذا التحول قد يرفع أسعار السندات الأمريكية بينما يضغط على العوائد في أماكن أخرى. التأثير الدقيق يعتمد على سرعة نمو سوق العملات المستقرة، لكن الاتجاه واضح — المزيد من الارتباط بالدولار يعني المزيد من تدفق الدولار إلى الأوراق المالية الحكومية الأمريكية.
المصدرون الكبار يضعون أنفسهم بالفعل. عدة شركات عملات رقمية أعلنت عن خطط لإطلاق أو توسيع عملات مستقرة بالدولار قبل أي تشريع نهائي. يراهنون على أن قانون GENIUS Act سيمر، وأن كونهم الأوائل تحت القواعد الجديدة سيثبت حصتهم السوقية.
لا يزال قانون GENIUS Act بحاجة إلى تجاوز جلسات اللجان والتصويت في كلا المجلسين. المشرعون منقسمون حول مقدار السلطة التي يجب منحها للجهات التنظيمية الفيدرالية مقابل الولايات، وتخشى بعض مجموعات المستهلكين أن تفضيل المصدرين الكبار قد يركز المخاطر. وزارة الخزانة لم تتخذ موقفًا رسميًا، لكن المسؤولين أشاروا إلى دعم قواعد العملات المستقرة التي تعزز دور الدولار.
في الوقت الحالي، يسعى رعاة المشروع إلى التصويت قبل نهاية الجلسة. النتيجة ستحدد ليس فقط من يحق له إصدار العملات المستقرة — بل ما إذا كان الدولار يمكنه الحفاظ على مكانته في مركز التمويل العالمي في عصر المال الرقمي.
