미국 정부는 스테이블코인 규제를 통해 달러의 글로벌 지위를 강화하려 하고 있다. 현재 의회에 제출된 GENIUS Act는 대형 스테이블코인 발행사에 유리한 규제 체계를 마련함으로써 달러 수요를 촉진할 수 있으며, 이는 글로벌 채권 시장에도 영향을 미칠 수 있다. 이러한 움직임은 미국이 경쟁 통화 및 디지털 자산으로 인한 탈달러화 압력에 직면한 가운데 나왔다.
GENIUS Act의 내용
이 법안은 스테이블코인 발행사에 대한 라이선스 및 준비금 요건을 규정한다. 그러나 설계상으로는 경쟁 구도를 왜곡할 수 있다. 소규모 업체는 더 높은 규제 준수 비용을 부담하는 반면, 자본력이 풍부한 기업(대형 결제 회사 및 암호화폐 플랫폼)은 단일 연방 체제 하에서 빠르게 확장할 수 있다. 법안 지지자들에 따르면, 목표는 달러에 연동된 스테이블코인을 국경 간 결제 및 탈중앙화 금융의 기본 수단으로 만들어 미국 재무부 채권에 대한 수요를 확보하는 것이다.
이러한 준비금 요건이 핵심이다. 모든 스테이블코인 달러는 현금 또는 단기 국채로 뒷받침되어야 한다. GENIUS Act가 통과되면 분석가들은 발행사들의 재무부 채권 매수가 급증하여 디지털 달러와 미국 국채 간의 연계가 더욱 강화될 것으로 예상한다.
디지털 달러로 탈달러화에 대응
이 시기는 우연이 아니다. 중국, 러시아 등 다른 국가들은 대체 결제 시스템을 구축하고 비달러 통화로 무역을 결제하고 있다. 미국은 여전히 글로벌 준비금과 무역 결제에서 우위를 점하고 있지만, 중앙은행 준비금에서 달러 비중은 지난 10년간 하락했다. 스테이블코인은 특히 현지 통화가 약하거나 미국 은행 접근성이 제한된 국가에서 달러의 영향력을 디지털 경제로 확장할 수 있다는 논리다.
달러 기반 토큰을 쉽게 보유 및 이전할 수 있게 함으로써 GENIUS Act는 전통적인 은행 시스템이 따라가지 못한 시장에서 달러에 새로운 활력을 불어넣을 수 있다. 법안에는 탈달러화가 명시적으로 언급되지 않았지만, 지지자들은 이를 해당 위협에 대한 직접적인 대응으로 본다.
글로벌 채권 시장에 미치는 영향
덜 분명한 영향 중 하나는 법안이 미국 외 국가의 국채 수요를 재편할 수 있다는 점이다. 스테이블코인 발행사들이 재무부 채권을 대량으로 매입하면 유럽, 일본, 신흥국 채권을 사지 않게 된다. 이러한 변화는 미국 채권 가격을 상승시키는 반면 다른 지역의 수익률에는 하락 압력을 가할 수 있다. 정확한 영향은 스테이블코인 시장의 성장 속도에 달려 있지만, 방향은 분명하다. 더 많은 달러 페그는 더 많은 달러가 미국 국채로 유입된다는 뜻이다.
대형 발행사들은 이미 준비하고 있다. 여러 암호화폐 기업이 최종 입법에 앞서 달러 스테이블코인을 출시하거나 확장할 계획을 발표했다. 이들은 GENIUS Act가 통과될 것이며, 새로운 규정 하에서 먼저 움직이는 것이 시장 점유율을 확보할 것이라고 확신하고 있다.
GENIUS Act는 여전히 위원회 심의와 양원 본회의 표결을 거쳐야 한다. 의원들은 연방 규제 기관과 주 정부 간의 권한 배분에 대해 의견이 분분하며, 일부 소비자 단체는 대형 발행사에 유리한 규제가 위험을 집중시킬 수 있다고 우려한다. 재무부는 공식 입장을 밝히지 않았지만, 관계자들은 달러 역할을 강화하는 스테이블코인 규정을 지지한다는 신호를 보냈다.
현재로서 법안 발의자들은 이번 회기 내에 표결을 목표로 하고 있다. 결과는 누가 스테이블코인을 발행할 수 있는지뿐만 아니라 디지털 화폐 시대에 달러가 글로벌 금융의 중심에 남을 수 있는지를 결정할 것이다.
