Đạo luật GENIUS làm gì?
Dự luật đưa ra các yêu cầu về cấp phép và dự trữ đối với các nhà phát hành stablecoin. Nhưng nó được thiết kế theo cách tạo ra sự mất cân bằng. Các đơn vị nhỏ hơn sẽ phải đối mặt với chi phí tuân thủ cao hơn, trong khi các công ty có vốn hóa lớn — như các công ty thanh toán lớn và nền tảng tiền điện tử — có thể mở rộng quy mô nhanh chóng dưới một chế độ liên bang duy nhất. Theo những người ủng hộ dự luật, mục tiêu là biến stablecoin neo theo đồng đô la trở thành lựa chọn mặc định cho thanh toán xuyên biên giới và tài chính phi tập trung, qua đó khóa nhu cầu đối với Trái phiếu Kho bạc Mỹ như một khoản dự trữ đảm bảo.
Yêu cầu dự trữ đó là then chốt. Mỗi đồng stablecoin sẽ cần được đảm bảo bằng tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Nếu đạo luật GENIUS được thông qua, các nhà phân tích kỳ vọng sẽ có một làn sóng mua Trái phiếu Kho bạc từ các nhà phát hành, qua đó thắt chặt hơn nữa mối liên kết giữa đồng đô la kỹ thuật số và nợ công của Mỹ.
Chống phi đô la hóa bằng đồng đô la kỹ thuật số
Thời điểm này không phải ngẫu nhiên. Trung Quốc, Nga và các quốc gia khác đang xây dựng các hệ thống thanh toán thay thế và thực hiện giao dịch thương mại bằng các loại tiền tệ không phải đô la. Mỹ vẫn thống trị dự trữ toàn cầu và hóa đơn thương mại, nhưng tỷ trọng của đồng đô la trong dự trữ của ngân hàng trung ương đã giảm trong thập kỷ qua. Stablecoin, theo suy nghĩ đó, có thể mở rộng phạm vi ảnh hưởng của đồng đô la vào nền kinh tế kỹ thuật số — đặc biệt là ở các quốc gia có đồng nội tệ yếu hoặc khả năng tiếp cận ngân hàng Mỹ hạn chế.
Bằng cách giúp việc nắm giữ và chuyển các token được đảm bảo bằng đô la trở nên dễ dàng, đạo luật GENIUS có thể mang lại cho đồng bạc xanh một sức sống mới tại các thị trường nơi ngân hàng truyền thống chưa theo kịp. Dự luật không đề cập trực tiếp đến phi đô la hóa, nhưng những người ủng hộ coi đây là phản ứng trực tiếp đối với mối đe dọa đó.
Hệ quả đối với thị trường trái phiếu toàn cầu
Một tác động ít rõ ràng hơn: dự luật có thể định hình lại nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ bên ngoài nước Mỹ. Nếu các nhà phát hành stablecoin tăng cường mua Trái phiếu Kho bạc, họ sẽ không mua trái phiếu châu Âu, Nhật Bản hay thị trường mới nổi. Sự dịch chuyển đó có thể đẩy giá trái phiếu Mỹ lên cao, đồng thời gây áp lực lên lợi suất ở những nơi khác. Tác động chính xác phụ thuộc vào tốc độ tăng trưởng của thị trường stablecoin, nhưng xu hướng thì rõ ràng — càng nhiều stablecoin neo theo đô la, càng nhiều đô la đổ vào trái phiếu chính phủ Mỹ.
Các nhà phát hành lớn đã bắt đầu định vị mình. Một số công ty tiền điện tử đã công bố kế hoạch ra mắt hoặc mở rộng stablecoin đô la trước khi có bất kỳ luật cuối cùng nào. Họ đặt cược rằng đạo luật GENIUS sẽ được thông qua và việc là người đầu tiên tuân thủ các quy tắc mới sẽ giúp họ chiếm lĩ
