Co robi GENIUS Act
Ustawa określa wymogi licencyjne i rezerwowe dla emitentów stablecoinów. Jest jednak skonstruowana w sposób, który przechyla szalę na korzyść większych graczy. Mniejsze podmioty będą musiały ponosić wyższe koszty zgodności, podczas gdy dobrze skapitalizowane firmy – myślmy o dużych firmach płatniczych i platformach kryptowalutowych – będą mogły szybko skalować działalność w ramach jednego federalnego reżimu. Celem, według zwolenników ustawy, jest uczynienie stablecoinów powiązanych z dolarem domyślnym środkiem płatności transgranicznych i zdecentralizowanych finansów, co zablokuje popyt na amerykańskie obligacje skarbowe jako rezerwy zabezpieczające.
Ten wymóg rezerwowy jest kluczowy. Każdy dolar w stablecoinie musiałby być zabezpieczony gotówką lub krótkoterminowymi obligacjami rządowymi. Jeśli GENIUS Act zostanie uchwalony, analitycy spodziewają się gwałtownego wzrostu zakupów obligacji skarbowych przez emitentów, co jeszcze bardziej wzmocni związek między cyfrowymi dolarami a amerykańskim długiem państwowym.
Walka z de-dolaryzacją za pomocą cyfrowych dolarów
Moment nie jest przypadkowy. Chiny, Rosja i inne kraje budują alternatywne systemy płatności i rozliczają handel w walutach innych niż dolar. USA wciąż dominują w globalnych rezerwach i fakturowaniu handlowym, ale udział dolara w rezerwach banków centralnych spadł w ciągu ostatniej dekady. Stablecoiny, jak się uważa, mogą rozszerzyć zasięg dolara na gospodarkę cyfrową – zwłaszcza w krajach o słabych lokalnych walutach lub ograniczonym dostępie do amerykańskich banków.
Ułatwiając posiadanie i transfer tokenów zabezpieczonych dolarem, GENIUS Act może dać dolarowi nowe życie na rynkach, gdzie tradycyjna bankowość nie nadąża. Ustawa nie wspomina wprost o de-dolaryzacji, ale jej zwolennicy postrzegają ją jako bezpośrednią odpowiedź na to zagrożenie.
Konsekwencje dla globalnego rynku obligacji
Jeden z mniej oczywistych skutków: ustawa może zmienić popyt na obligacje rządowe poza USA. Jeśli emitenci stablecoinów będą masowo kupować obligacje skarbowe, nie będą nabywać europejskich, japońskich ani obligacji rynków wschodzących. Ta zmiana może podnieść ceny amerykańskich obligacji, wywierając presję na rentowności w innych krajach. Dokładny wpływ zależy od tempa wzrostu rynku stablecoinów, ale kierunek jest jasny – więcej powiązań z dolarem oznacza więcej przepływów dolarów do amerykańskich papierów rządowych.
Duzi emitenci już się pozycjonują. Kilka firm kryptowalutowych ogłosiło plany uruchomienia lub rozszerzenia stablecoinów opartych na dolarze przed ewentualnym uchwaleniem ostatecznych przepisów. Liczą na to, że GENIUS Act zostanie przyjęty, a bycie pierwszym w ramach nowych zasad zapewni im udział w rynku.
GENIUS Act musi jeszcze przejść przez komisje i głosowania w obu izbach Kongresu. Ustawodawcy są podzieleni co do zakresu uprawnień regulatorów federalnych w porównaniu ze stanami, a niektóre grupy konsumenckie obawiają się, że faworyzowanie dużych emitentów może skoncentrować ryzyko. Departament Skarbu nie zajął oficjalnego stanowiska, ale urzędnicy sygnalizowali
