Що передбачає GENIUS Act
Законопроєкт встановлює вимоги до ліцензування та резервів для емітентів стейблкоїнів. Але він розроблений таким чином, що змінює правила гри. Менші гравці зіткнуться з вищими витратами на дотримання вимог, тоді як добре капіталізовані компанії — як-от великі платіжні системи та криптоплатформи — зможуть швидко масштабуватися в рамках єдиного федерального режиму. Мета, за словами прихильників законопроєкту, — зробити стейблкоїни, прив'язані до долара, стандартом для транскордонних платежів та децентралізованих фінансів, закріпивши попит на казначейські облігації США як резервне забезпечення.
Ця резервна вимога є ключовою. Кожен долар стейблкоїна має бути забезпечений готівкою або короткостроковими державними облігаціями. Якщо GENIUS Act буде ухвалено, аналітики очікують сплеск покупок казначейських облігацій емітентами, що ще більше посилить зв'язок між цифровими доларами та суверенним боргом США.
Боротьба з дедоларизацією за допомогою цифрових доларів
Час для цього кроку не випадковий. Китай, Росія та інші країни створюють альтернативні платіжні системи та здійснюють торгівлю в недоларових валютах. США досі домінують у глобальних резервах та торговельних рахунках, але частка долара в резервах центральних банків скоротилася за останнє десятиліття. Стейблкоїни, на думку експертів, можуть розширити вплив долара на цифрову економіку — особливо в країнах зі слабкими національними валютами або обмеженим доступом до банків США.
Створюючи можливість легко зберігати та переказувати токени, забезпечені доларом, GENIUS Act може дати долару нове життя на ринках, де традиційний банкінг не встигає за розвитком. Законопроєкт не згадує дедоларизацію прямо, але його прихильники вважають його прямою відповіддю на цю загрозу.
Наслідки для глобального ринку облігацій
Менш очевидний ефект: законопроєкт може змінити попит на суверенні облігації за межами США. Якщо емітенти стейблкоїнів скуповуватимуть казначейські облігації, вони не купуватимуть європейські, японські чи облігації країн, що розвиваються. Це може підвищити ціни на облігації США, одночасно чинячи тиск на дохідність в інших країнах. Точний вплив залежить від темпів зростання ринку стейблкоїнів, але напрямок зрозумілий — більше прив'язок до долара означає більше потоків доларів у державні цінні папери США.
Великі емітенти вже готуються. Кілька криптофірм оголосили про плани запустити або розширити доларові стейблкоїни до ухвалення остаточного законодавства. Вони роблять ставку на те, що GENIUS Act буде прийнято, і що першість за новими правилами дозволить закріпити частку ринку.
GENIUS Act ще має пройти комітетські обговорення та голосування в обох палатах. Законодавці розділилися в думках щодо того, скільки повноважень надати федеральним регуляторам, а скільки — штатам, а деякі споживчі групи побоюються, що надання переваги великим емітентам може сконцентрувати ризики. Міністерство фінансів США не зайняло офіційної позиції, але чиновники висловили підтримку правилам для стейблкоїнів, які зміцнюють роль долара.
Наразі спонсори законопроєкту прагнуть провести голосування до кінця сесії. Результат визначить не лише те, хто зможе випускати стейблкоїни, але й чи зможе долар зберегти своє центральне місце у світов
