অ্যাঙ্কোরেজ ডিজিটাল তাদের প্রাতিষ্ঠানিক ক্লায়েন্টদের সতর্ক করছে যে বিটকয়েনের কভার্ড-কল কৌশল, যদিও ফলনের জন্য জনপ্রিয়, বিটকয়েন যখন দ্রুত ঊর্ধ্বগতি হয় তখন মারাত্মকভাবে ব্যর্থ হতে পারে। এই কাস্টোডিয়ানের একটি নতুন গবেষণা, যা অক্টোবর ২০২১ থেকে এপ্রিল ২০২৬ পর্যন্ত ৩৭,০০০-এর বেশি ব্যাকটেস্টের উপর ভিত্তি করে তৈরি, দেখা গেছে যে একটি সাধারণ কভার্ড-কল পদ্ধতি পুরো সময়কালে আসলে অর্থ হারিয়েছে — নেতিবাচক ০.৫% — এমনকি যখন স্পট বিটকয়েন সাম্প্রতিক এক বছরে ১৯.৪% কমেছে।
গুরুত্বপূর্ণ সংখ্যা
এপ্রিল ২০২৫ থেকে এপ্রিল ২০২৬ পর্যন্ত এক বছরে, একটি সহজ ২০-ডেল্টা, ৩০-দিনের কভার্ড-কল কৌশল ৫.৫% নেট ফলন দিয়েছে। এটি প্রায় এক-তৃতীয়াংশ পতন পূরণ করেছে। কিন্তু পুরো ৪.৫ বছরের উইন্ডোটি দেখলে চিত্র উল্টে যায়: একই আনফিল্টারড কৌশলটি -০.৫% ফলন দিয়েছে (বার্ষিক -০.১%)। দোষী বিটকয়েনের ধারাবাহিক, স্ব-সম্পর্কিত র্যালিতে উচ্চতর দিকে যাওয়ার প্রবণতা, যা শর্ট-কল রাইটারদের তাদের ঊর্ধ্বমুখী সম্ভাবনা খুব সস্তায় বিক্রি করতে বাধ্য করে।
বিটকয়েন অপশনের ওপেন ইন্টারেস্ট গত পাঁচ বছরে প্রায় দশগুণ বেড়েছে, ২০২৫ সালের শেষের দিকে সংক্ষিপ্তভাবে $১০০ বিলিয়ন ছাড়িয়ে গেছে এবং গবেষণা সময়কালে প্রায় $৬০ বিলিয়নে ওঠানামা করছে। আইবিআইটি অপশন, যা ২০২৪ সালের শেষের দিকে চালু হয়েছিল, ইতিমধ্যে বিটিসি অপশনের জন্য শীর্ষ ভেন্যু হিসেবে ডেরিবিটের সাথে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করতে বেড়েছে। এই লিকুইডিটি বুম কভার্ড-কল কৌশলগুলিকে আরও সহজলভ্য করেছে, কিন্তু কম ঝুঁকিপূর্ণ নয়।
'স্টিমরোলারের সামনে পেনি কুড়ানোর মতো'
অ্যাঙ্কোরেজ মূল সমস্যাটি স্পষ্টভাবে বর্ণনা করে: এটি 'স্টিমরোলারের সামনে পেনি কুড়ানোর মতো'। বিটকয়েনের ঊর্ধ্বমুখী অস্থিরতা ঝুঁকি প্রিমিয়াম ২০২৪-পরবর্তী এসপিওয়াই এবং কিউকিউকিউ-এর মতো ইকুইটি বেঞ্চমার্কের তুলনায় গড়ে দুই থেকে তিন গুণ বেশি ছিল। এর অর্থ হল প্রিমিয়াম বিক্রেতারা যে পরিমাণ সংগ্রহ করে তা প্রায়শই মাঝে মাঝে বিস্ফোরক র্যালির জন্য ক্ষতিপূরণ দিতে যথেষ্ট নয় যা স্ট্রাইককে ভেঙে দেয়।
গবেষণাটি একটি সমাধানের দিকেও নির্দেশ করে। ফিল্টার সহ একটি শৃঙ্খলাবদ্ধ সংস্করণ — দৃঢ়ভাবে ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা এড়ানো, শুধুমাত্র যখন অন্তর্নিহিত অস্থিরতা তার ৯০-দিনের গড়ের উপরে থাকে তখন বিক্রি করা, ৭৫% লাভ নেওয়া, একটি ডেল্টা স্টপ-লস এবং ২-দিনের বাফার ব্যবহার করা — পুরো সময়কালে ২৩.৭% কভার্ড-কল অবদান দিয়েছে (বার্ষিক ৫.২%)। ধরুন: এটি বাজারে ছিল শুধুমাত্র ৪৪% সময়। এটি একটি কৌশল না হয়ে বরং একটি টাইমিং গেম ছিল।
লাভজনক করিডোর
অ্যাঙ্কোরেজ চিহ্নিত করেছে যে কভার্ড কলের জন্য সবচেয়ে ভালো জায়গা হল ১০ থেকে ২৫ ডেল্টার কল বিক্রি করা যার মেয়াদ কমপক্ষে ২১ দিন। এক বছরের দিগন্তে, এই করিডোর জুড়ে ইতিবাচক ফলনের হার দেখা গেছে। এর অর্থ হল সংক্ষিপ্ত মেয়াদী বা আরও দূরের আউট-অফ-দ্য-মানি কলগুলি প্রায়শই যথেষ্ট প্রিমিয়াম তৈরি করতে ব্যর্থ হয়, অন্যদিকে কাছাকাছি-থেকে-দ্য-মানি কলগুলি বিটিসি চললে ক্ষতিগ্রস্ত হয়।
অপশন-ভিত্তিক ফলন পণ্যে ঝাঁপ দেওয়া প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য বার্তা পরিষ্কার: সাধারণ সংস্করণটি দীর্ঘমেয়াদে একটি ক্ষতিকর বাজি হয়েছে। ফিল্টার সংস্করণটি কাজ করে, কিন্তু শুধুমাত্র যদি আপনি অর্ধেকের বেশি সময় বাইরে বসে থাকতে রাজি হন। পরবর্তী প্রশ্ন হল বাজার কি স্কেলে সেই ধরনের শৃঙ্খলা শোষণ করতে পারে?
