Podání žádosti o primární veřejnou nabídku (IPO) společnosti SpaceX, zveřejněné tento týden, odhaluje síť finančních a provozních vazeb mezi raketovou společností a dalšími podniky Elona Muska – což vyvolává nové otázky ohledně správy a řízení pro investory zvažující největší vesmírné IPO v historii. Dokument, podaný u regulátorů a přezkoumaný deníkem GFdaily, ukazuje, že Muskova osobní vlastnictví a jeho role ve společnostech Tesla, X (dříve Twitter) a Boring Company vytvářejí překrývající se zájmy, které mohou ovlivnit vše od dodavatelských smluv po rozhodnutí představenstva.
Rozsah křížového vlastnictví
Podání uvádí, že Musk vlastní většinový hlasovací podíl ve SpaceX, stejně jako v několika svých dalších společnostech. Propojení však sahají hlouběji: SpaceX si pronajímá kancelářské prostory od Boring Company, licencuje technologii od bateriové divize Tesly a uzavřela smlouvu s X na satelitní komunikační služby. Dokument uvádí nejméně sedm transakcí za poslední dva roky, při nichž SpaceX platila peníze subjektům, které Musk rovněž ovládá – částky, které společnost označuje za „na základě tržních podmínek“, ale investoři je mohou vidět jinak.
„Konflikty jsou zabudovány do struktury,“ uvádí podání v části o rizikových faktorech, i když se vyhýbá konkrétním ochranným opatřením. Nezávislých členů představenstva je málo a Muskova hlasovací síla mu umožňuje schvalovat obchody bez samostatného hlasování výboru.
Otázky správy a řízení pro investory
Prospekt IPO zdůrazňuje základní dilema: jak ocenit společnost, jejíž pozornost a kapitál generálního ředitele jsou rozprostřeny mezi několik miliardových projektů. Satelitní síť Starlink společnosti SpaceX se například spoléhá na startovací okna od samotného SpaceX – ale Muskova další společnost také soutěží o jeho čas. Podání uvádí, že Muskův „jiný obchodní zájem může odvést jeho pozornost“ od operací SpaceX, což je riziko, které podle analytiků může oslabit poptávku mezi institucionálními investory.
Skupiny na ochranu práv akcionářů již upozornily na absenci vedoucího nezávislého ředitele. Představenstvo SpaceX zahrnuje Muska, jeho bratra Kimbala a dva dlouholeté spolupracovníky; podání neuvádí žádné nové nezávislé členy, kteří by se připojili před uvedením na burzu. Bez silného nezávislého hlasu, tvrdí kritici, mají menšinoví akcionáři jen malou možnost nápravy, pokud Musk upřednostní dodávky baterií Tesly před harmonogramem startů SpaceX.
Důsledky kótování SpaceX na trh
Navzdory obavám ohledně správy a řízení se očekává, že IPO bude jedním z největších v leteckém sektoru. SpaceX nezveřejnilo cílové ocenění, ale soukromé obchody na sekundárním trhu jej odhadují na více než 150 miliard dolarů. Podání potvrzuje, že společnost hodlá použít výnosy na rozšíření výroby Starship a škálování spotřebitelské internetové služby Starlink.
Investiční banky, které obchod zajišťují, začaly nabízet akcie velkým fondům, přičemž zdůrazňují dominanci SpaceX v oblasti startovacích služeb a její vládní smlouvy s NASA a Pentagonem. Někteří správci fondů však soukromě zápasí s rizikem spojeným s Muskem. „Nekupujete jen raketovou společnost,“ řekl jeden institucionální investor jinému médiu, i když tento citát není součástí oficiálního záznamu. „Kupujete kus komplikované osobní říše.“
Podání neuvádí konkrétní datum stanovení ceny IPO, pouze poznamenává, že roadshow začne „v nadcházejících týdnech“. Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) přezkoumá prospekt, než bude možné akcie veřejně obchodovat – proces obvykle trvá několik měsíců. Prozatím musí potenciální investoři rozhodnout, zda je křížové vlastnictví zvládnutelným rizikem, nebo překážkou.
