Spacexin listautumisantihakemus, joka julkistettiin tällä viikolla, paljastaa verkoston taloudellisia ja toiminnallisia yhteyksiä rakettiyhtiön ja Elon Muskin muiden yritysten välillä – herättäen uusia hallinnointikysymyksiä sijoittajille, jotka punnitsevat historian suurinta avaruusalan IPO:ta. Asiakirja, joka toimitettiin sääntelyviranomaisille ja jota GFdaily on tarkastellut, osoittaa, että Muskin henkilökohtaiset omistukset ja hänen roolinsa Teslassa, X:ssä (entinen Twitter) ja Boring Companyssa luovat päällekkäisiä intressejä, jotka voivat vaikuttaa kaikkeen toimittajasopimuksista hallituksen päätöksiin.
Ristiinomistuksen laajuus
Hakemuksessa kerrotaan, että Musk hallitsee määräysvaltaa SpaceX:ssä, kuten hän tekee useissa muissakin yrityksissään. Mutta yhteydet menevät syvemmälle: SpaceX vuokraa toimistotilaa Boring Companylta, lisensoi teknologiaa Teslan akkudivisioonalta ja on solminut sopimuksen X:n kanssa satelliittiviestintäpalveluista. Asiakirja luettelee vähintään seitsemän viimeisen kahden vuoden aikana tehtyä liiketoimea, joissa SpaceX on maksanut rahaa yhteisöille, joita Musk myös hallitsee – summia, joita yhtiö kutsuu ”markkinaehtoisiksi”, mutta sijoittajat saattavat nähdä toisin.
”Ristiriidat on rakennettu rakenteeseen”, hakemuksessa todetaan riskitekijäosiossa, vaikka se ei nimeä erityisiä suojatoimia. Riippumattomia hallituksen jäseniä on vähän, ja Muskin äänivalta tarkoittaa, että hän voi hyväksyä kauppoja ilman erillistä valiokuntaäänestystä.
Hallinnointikysymyksiä sijoittajille
IPO-esiitteessä korostetaan keskeistä ongelmaa: miten arvostaa yritystä, jonka toimitusjohtajan huomio ja pääoma jakautuvat useiden miljardiluokan projektien kesken. SpaceX:n Starlink-satelliittiverkko esimerkiksi luottaa laukaisupaikkoihin SpaceX:ltä itseltään – mutta Muskin muut yritykset kilpailevat myös hänen ajastaan. Hakemuksessa todetaan, että Muskin ”muut liiketoimintaintressit saattavat viedä hänen keskittymistään” SpaceX:n toiminnoista, riski, jonka analyytikot sanovat voivan vähentää institutionaalisten sijoittajien kysyntää.
Osakkeenomistajien etujärjestöt ovat jo huomauttaneet johtavan riippumattoman hallituksen jäsenen puutteesta. SpaceX:n hallitukseen kuuluvat Musk, hänen veljensä Kimbal ja kaksi pitkäaikaista kumppania; hakemus ei nimeä uusia riippumattomia jäseniä, jotka liittyisivät ennen listautumista. Ilman vahvaa riippumatonta ääntä kriitikot väittävät, että vähemmistöosakkeenomistajilla on vähän keinoja, jos Musk priorisoi Teslan akkutoimitukset SpaceX:n laukaisuaikataulun edelle.
Spacexin listautumisen markkinavaikutukset
Hallinnointihuolista huolimatta IPO:n odotetaan olevan yksi suurimmista ilmailualalla. SpaceX ei ole ilmoittanut tavoite-arvostusta, mutta yksityisillä jälkimarkkinakaupoilla se on arvioitu yli 150 miljardiksi dollariksi. Hakemus vahvistaa, että yhtiö aikoo käyttää tuotot Starship-tuotannon laajentamiseen ja Starlink-kuluttajainternetpalvelun skaalaamiseen.
Tarjouksen takaavat investointipankit ovat alkaneet markkinoida listautumista suurille rahastoille korostaen SpaceX:n hallitsevaa asemaa laukaisupalveluissa ja sen valtion sopimuksia NASA:n ja Pentagonin kanssa. Mutta jotkut rahastonhoitajat kamppailevat yksityisesti Muskin riskin kanssa. ”Et osta pelkästään rakettiyhtiötä”, eräs institutionaalinen sijoittaja kertoi kilpailevalle tiedotusvälineelle, vaikka kyseinen lainaus ei ole osa virallista asiakirjaa. ”Ostat palan monimutkaista henkilökohtaista imperiumia.”
Hakemus ei anna tarkkaa päivämäärää IPO:n hinnoittelulle, vaan toteaa ainoastaan, että roadshow alkaa ”lähiviikkoina”. Securities and Exchange Commission tarkistaa esitteen ennen kuin osakkeita voidaan kaupata julkisesti – prosessi, joka kestää tyypillisesti useita kuukausia. Toistaiseksi mahdollisten sijoittajien on päätettävä, onko ristiinomistus hallittavissa oleva riski vai este.
