Bitcoin tento týden dosáhl 81 000 dolarů a rally přináší zvláštní zvrat. Už 66 dní v řadě jsou sazby financování u perpetualních futures záporné – to znamená, že prodejci na krátko platí 12% roční náklady na udržení svých pozic. To je na rostoucím trhu neobvyklé. Analytici poukazují spíše na institucionální zajišťování než na vlnu medvědích sázek.
Rekordní série záporného financování
Série záporného financování je nejdelší v nedávné paměti. Krátké pozice platí dlouhým už 66 po sobě jdoucích dní, i když Bitcoin vystoupal na 81 000 dolarů. Na papíře je to krutý obchod: shorteři jsou jednak pod vodou kvůli ceně a jednak platí náklady na držení. Přesto tato vytrvalost naznačuje něco strukturálního.
Zajišťování, ne strach
Analytici sledující data z derivátů uvádějí, že přetrvávající záporné financování souvisí s institucionálními zajišťovacími strategiemi – delta-neutrálními pozicemi, bázovými obchody nebo zajišťováním produkce těžařů. Tito hráči jsou ochotni platit náklady na držení jako pojistku, nikoli proto, že by očekávali pokles Bitcoinu. Jde o defenzivní postoj, nikoli o přesvědčený short.
Otázka carry obchodu
Pro obchodníky je klíčovou otázkou, kdy se financování normalizuje. Pokud se institucionální zajišťování uvolní, financování by se mohlo přehoupnout do kladných hodnot, což by potenciálně urychlilo rally, jak by shorteři uzavírali pozice. Pokud se více spekulantů nahrne do shortů v očekávání vrcholu, náklady na držení by se mohly dále rozšířit. Zatím je 66denní série datovým bodem, který odporuje běžné tržní logice.
Dalším milníkem je, zda Bitcoin udrží 81 000 dolarů, nebo se konečně otočí sazba financování. Ať tak či onak, uplynulých 66 dní bylo tichou anomálií – shorteři platili za privilegium být na omylu.
