Bitcoin đã chạm mốc 81.000 USD trong tuần này, và đà tăng đi kèm một điểm bất thường. Trong 66 ngày liên tiếp, tỷ lệ funding trên các hợp đồng tương lai vĩnh viễn vẫn ở mức âm — nghĩa là những người bán khống đang trả lợi suất hàng năm 12% để duy trì vị thế của họ. Điều này là bất thường đối với một thị trường đang tăng. Các nhà phân tích chỉ ra hoạt động phòng hộ từ các tổ chức chứ không phải làn sóng đặt cược giảm giá.
Kỷ lục mới cho Funding Âm
Chuỗi funding âm này là dài nhất trong ký ức gần đây. Các vị thế short đã phải trả phí cho long trong 66 ngày liên tiếp, ngay cả khi Bitcoin leo lên 81.000 USD. Về mặt lý thuyết, đây là một giao dịch khắc nghiệt: phe short vừa lỗ do giá tăng vừa phải trả phí carry. Tuy nhiên, sự dai dẳng này cho thấy một yếu tố cấu trúc.
Phòng Hộ, Không Phải Nỗi Sợ
Các nhà phân tích theo dõi dữ liệu phái sinh cho biết funding âm kéo dài có liên quan đến các chiến lược phòng hộ của tổ chức — các vị thế delta-neutral, giao dịch basis, hoặc các thợ đào phòng hộ sản lượng. Những người chơi này sẵn sàng trả phí carry như một hình thức bảo hiểm, chứ không phải vì họ kỳ vọng Bitcoin sẽ giảm. Đây là tư thế phòng thủ, không phải là một lệnh short có niềm tin.
Câu Hỏi Về Giao Dịch Carry
Đối với các nhà giao dịch, câu hỏi chính là khi nào funding sẽ trở lại bình thường. Nếu hoạt động phòng hộ của tổ chức được tháo dỡ, funding có thể chuyển sang dương, có khả năng đẩy nhanh đà tăng khi phe short đóng vị thế. Nếu nhiều nhà đầu cơ đổ vào short vì kỳ vọng đỉnh, phí carry có thể mở rộng hơn nữa. Hiện tại, chuỗi 66 ngày là một điểm dữ liệu đi ngược lại logic thị trường thông thường.
Cột mốc tiếp theo là liệu Bitcoin có giữ được mức 81.000 USD hay tỷ lệ funding cuối cùng sẽ thay đổi. Dù thế nào đi nữa, 66 ngày qua là một dị thường lặng lẽ — phe short trả tiền cho đặc quyền sai lầm.
