Anthropic-bezogene Pre-IPO-Perpetuals erzielten bis zum 21. September ein Volumen von 643 Millionen US-Dollar über 12 Krypto-Handelsplätze, wie aus von den Börsen zusammengestellten Daten hervorgeht. Das ist mehr als die 590 Millionen US-Dollar, die die Kontrakte im gesamten August gehandelt wurden, und dabei waren zum Zeitpunkt der Momentaufnahme noch neun Tage im Monat übrig.
Zum September-Stichtag waren etwa 80 Millionen US-Dollar an Anthropic-bezogenem Open Interest ausstehend. Allein an der Binance stieg das Open Interest des Kontrakts über 30 Tage um 88 % auf 31,2 Millionen US-Dollar von 16,6 Millionen US-Dollar.
Der IPO verschiebt sich weiter
Anthropic reichte im Juni einen vertraulichen Entwurf einer IPO-Registrierung ein. Berichte in dieser Woche deuteten darauf hin, dass das Debüt möglicherweise nach den US-Zwischenwahlen im November stattfinden könnte. Das ist bereits die dritte Verschiebung des Zeitplans, und die Perpetuals haben auf jede einzelne mit Neubewertungen reagiert.
Am Wochenende, als diese Berichte die Runde machten, fiel der ANTHROPICUSDT-Perpetual von Binance um 0,89 % auf 2.084 US-Dollar von 2.103 US-Dollar. Eine Bewegung von unter 1 % aufgrund einer Schlagzeile zum Börsenkalender ist keine Panik. Es ist die Art von Drift, die entsteht, wenn niemand sicher ist, was der Kontrakt eigentlich abbilden soll.
Wie Binance ein Unternehmen bewertet, das nicht börsennotiert ist
Der Mark-Preis für den Anthropic-Perpetual von Binance ergibt sich aus dem jüngsten Handel mit dem Kontrakt selbst – einem Durchschnitt der jüngsten Preise, mit einer Obergrenze dafür, wie weit sich der Mark-Preis von einer Sekunde zur nächsten bewegen kann. Dieses Design hält den Kontrakt an sein eigenes Orderbuch gebunden und nicht an eine Aktie, die noch nicht existiert.
Sobald Anthropic an die Börse geht und Binance einen stabilen Drittanbieter-Aktienkursindex hat, kann die Börse nach eigenen Angaben den Pre-IPO-Perpetual in einen standardmäßigen aktiengebundenen Kontrakt umwandeln. Wenn dies geschieht, wird eine Übergangsmitteilung herausgegeben.
Binance hat das schon einmal gemacht. Als SpaceX im Juni an die Börse ging, behielt die Börse bestehende Positionen und offene Orders bei, während sie den Mark-Preis in Richtung eines Aktienindex verschob. Dieser Übergang dauerte bis zu drei Stunden. FalconX sagte, dass das offene Interesse an SpaceX-Perpetuals vor dem IPO 300 Millionen US-Dollar überschritten hatte und 11 Tage nach dem Börsengang seinen Höhepunkt erreichte. Das durchschnittliche tägliche Perpetual-Volumen über alle Handelsplätze hinweg erreichte in den 30 Tagen nach dem SpaceX-Debüt 2,2 Milliarden US-Dollar, und das durchschnittliche tägliche SpaceX-Perpetual-Volumen von Binance selbst stieg von rund 89 Millionen US-Dollar vor dem IPO auf etwa 1,6 Milliarden US-Dollar.
Das OpenAI-Problem verschwindet nicht
Anthropic ist nicht das einzige private KI-Unternehmen mit einem Perpetual-Markt. Das kombinierte Open Interest in Anthropic- und OpenAI-Pre-IPO-Perpetuals überstieg zum 15. September 160 Millionen US-Dollar, gegenüber etwa 1 Million US-Dollar im April. Das ist ein steiler Anstieg für Kontrakte, die keine zugrunde liegenden Aktien zur Abrechnung haben.
Die Situation bei OpenAI ist unübersichtlicher. Sam Altman hat gesagt, dass das Unternehmen 2026 nicht an die Börse gehen wird, was bedeutet, dass seine Pre-IPO-Kontrakte in diesem Jahr keinen börsennotierten Aktienkurs haben, der eine Abgleichung erzwingen könnte. Die Kontrakte werden weiterhin auf Basis von Sentiment und Orderbuch-Fluss gehandelt, und die Inhaber haben kein IPO-Datum, an dem sie sich orientieren könnten.
Das konkrete, worauf man achten sollte, ist die Anthropic-Einreichung. Wenn das Debüt nach den Zwischenwahlen verschoben wird, bleiben die Pre-IPO-Perpetuals in ihrem aktuellen Zustand – bewertet auf Basis ihrer eigenen jüngsten Trades, ohne einen Drittanbieter-Index zur Umwandlung –, bis endgültig ein Börsentermin festgelegt wird. Die Konvertierungsmechanik von Binance ist bereit. Das Unternehmen nicht.
