חוזי פרפטואל לפני הנפקה הקשורים ל-Anthropic רשמו מחזור מסחר של 643 מיליון דולר ב-12 פלטפורמות קריפטו עד ל-21 בספטמבר, לפי נתונים שנאספו על ידי הבורסות. זה יותר מ-590 מיליון דולר שהחוזים סחרו בכל אוגוסט, ועדיין נותרו תשעה ימים בחודש כאשר נלקח הנתון.
כ-80 מיליון דולר בריבית פתוחה הקשורה ל-Anthropic היו בתוקף בנתוני ספטמבר. בבינאנס לבדה, הריבית הפתוחה בחוזה עלתה ב-88% במשך 30 יום, מ-16.6 מיליון דולר ל-31.2 מיליון דולר.
ההנפקה ממשיכה לזוז
Anthropic הגישה טיוטת רישום חסויה להנפקה ביוני. דיווחים השבוע העלו כי הבכורה עשויה להידחות מעבר לבחירות האמצע בארה"ב בנובמבר. זו הפעם השלישית שלוח הזמנים נדחק, והחוזים הפרפטואליים מתמחרים מחדש סביב כל אחד מהם.
בסוף השבוע, כאשר הדיווחים הללו הופצו, החוזה הפרפטואלי ANTHROPICUSDT של בינאנס ירד ב-0.89% ל-2,084 דולר מ-2,103 דולר. תנועה של פחות מ-1% על כותרת של לוח זמנים להנפקה אינה פאניקה. זה סוג הסחיפה שמתרחש כאשר אף אחד לא בטוח מה החוזה אמור לעקוב אחריו.
כיצד בינאנס מתמחרת חברה שאינה ציבורית
מחיר הסימון של בינאנס לחוזה הפרפטואלי של Anthropic מגיע ממסחר אחרון בחוזה עצמו — ממוצע של מחירים אחרונים, עם הגבלה על מידת התנועה של הסימון משנייה אחת לשנייה. עיצוב זה שומר על החוזה קשור לספר הפקודות שלו עצמו ולא למניה שעדיין לא קיימת.
לאחר ש-Anthropic תונפק ולבינאנס יהיה מדד מחיר מניה יציב מצד שלישי, הבורסה אומרת שהיא תוכל להמיר את החוזה הפרפטואלי לפני הנפקה לחוזה סטנדרטי צמוד למניה. היא מפרסמת הודעת מעבר כאשר זה קורה.
בינאנס עשתה זאת בעבר. כאשר SpaceX הונפקה ביוני, הבורסה שמרה על פוזיציות קיימות והזמנות פתוחות בעוד שהעבירה את מחיר הסימון לעבר מדד מניות. המעבר הזה ארך עד שלוש שעות. FalconX אמרה שהריבית הפתוחה בחוזי הפרפטואל של SpaceX עלתה על 300 מיליון דולר לפני ההנפקה והגיעה לשיא 11 ימים לאחר הרישום. מחזור המסחר היומי הממוצע בחוזי פרפטואל בכל הפלטפורמות הגיע ל-2.2 מיליארד דולר ב-30 הימים שלאחר הבכורה של SpaceX, ומחזור המסחר היומי הממוצע של בינאנס בחוזי הפרפטואל של SpaceX עלה לכ-1.6 מיליארד דולר מכ-89 מיליון דולר לפני ההנפקה.
הבעיה של OpenAI לא נעלמת
Anthropic אינה החברה הפרטית היחידה בתחום ה-AI עם שוק פרפטואל. הריבית הפתוחה המשולבת בחוזי פרפטואל לפני הנפקה של Anthropic ו-OpenAI עברה 160 מיליון דולר נכון ל-15 בספטמבר, לעומת כ-1 מיליון דולר באפריל. זהו זינוק תלול עבור חוזים ללא מניות בסיסיות להתחשבן מולן.
מצבה של OpenAI מורכב יותר. סם אלטמן אמר שהחברה לא תונפק ב-2026, מה שמשאיר את החוזים שלה לפני הנפקה ללא מחיר מניה רשום שיאלץ התאמה כלשהי השנה. החוזים ימשיכו להיסחר על סמך סנטימנט וזרימת ספר פקודות, ולמחזיקים אין תאריך הנפקה להיאחז בו.
הדבר הקונקרטי שיש לעקוב אחריו הוא הגשת הרישום של Anthropic. אם הבכורה אכן תידחות מעבר לבחירות האמצע, החוזים הפרפטואליים לפני הנפקה יישארו במצבם הנוכחי — מתומחרים לפי המסחר האחרון שלהם עצמם, ללא מדד מצד שלישי להמיר מולו — עד שייקבע סופית תאריך הנפקה. מנגנוני ההמרה של בינאנס מוכנים. החברה לא.
