Coinbase está profundizando su participación en Hyperliquid, asumiendo un rol ampliado como el implementador oficial de tesorería de USDC en la red. Este cambio implica que USDC ahora será tratado como un Aligned Quote Asset (AQA) en Hyperliquid, y el token nativo de la plataforma, USDH, se eliminará gradualmente. Hyperliquid duplicará aproximadamente la división de ingresos que obtenía bajo el acuerdo con USDH, además de obtener beneficios regulatorios e institucionales adicionales al alinearse con Coinbase y Circle.
Por qué el cambio
USDC ya es la stablecoin dominante en los mercados HIP-3 de Hyperliquid, que han impulsado gran parte de la visibilidad de la plataforma en los últimos seis meses. Al migrar completamente a USDC, Hyperliquid intercambia un token propietario por una alternativa regulada y ampliamente utilizada. El nuevo acuerdo le otorga a Hyperliquid una mayor participación en los ingresos por transacciones que la que obtenía con USDH, aunque ninguna de las empresas reveló cifras exactas. El acuerdo también vincula a Hyperliquid más estrechamente con el marco de cumplimiento de Circle, un punto atractivo para los usuarios institucionales que han sido cautelosos con las stablecoins menos reguladas.
La cuota de mercado de stablecoins apenas se mueve
A pesar del creciente volumen de transacciones de USDC, el panorama general de la oferta de stablecoins ha cambiado poco. En abril de 2025, USDT de Tether representaba el 67% de la oferta de stablecoins, mientras que USDC tenía el 27,6%. Un año después, USDT se situaba en el 67,3% y USDC en el 28,1%, una ganancia marginal para USDC. El token sigue siendo más fuerte en Estados Unidos, pero fuera del país, USDT sigue siendo la stablecoin en dólares por defecto para ahorrar, invertir y comerciar. Es poco probable que el acuerdo con Hyperliquid cambie esa dinámica por sí solo, pero fortalece la posición de USDC en el nicho de derivados en cadena.
La porción de mercado de Hyperliquid
Hyperliquid se ha labrado una participación notable en el mercado de perpetuos en cadena. Posee el 30% de la cuota de mercado de perpetuos en cadena y el 46% del interés abierto en cadena. En términos de volumen, opera aproximadamente al 50% del nivel de Bybit, al 30% del de OKX, al 79% del de Coinbase International y al 13% del de Binance. Estas cifras convierten a Hyperliquid en un actor relevante en los derivados descentralizados, y la integración de USDC podría ayudar a atraer más liquidez institucional a medida que abandona su propio token.
Qué sucede después
La eliminación gradual de USDH será progresiva, y Hyperliquid no ha fijado una fecha límite firme para su retiro. Los mercados HIP-3 de la plataforma continuarán usando USDC mientras tanto. Para Coinbase, el rol ampliado posiciona sus operaciones de tesorería de manera más central en el ecosistema de Hyperliquid, una apuesta a que el crecimiento de la red mantendrá el flujo de USDC a través de sus libros de órdenes. Cómo los titulares de USDH harán la transición de sus tokens, y si surgirán problemas de liquidez residual durante el cambio, siguen siendo preguntas abiertas.
