Coinbase uddyber sit engagement med Hyperliquid og påtager sig en udvidet rolle som officiel treasury-deployer af USDC på netværket. Ændringen betyder, at USDC nu vil blive behandlet som et justeret kursaktiv (Aligned Quote Asset, AQA) på Hyperliquid, og platformens native USDH-token vil gradvist blive udfaset. Hyperliquid står til at omtrent fordoble den indtægtsandel, det tjente under USDH-ordningen, samt opnå yderligere regulatoriske og institutionelle fordele ved at samarbejde med Coinbase og Circle.
Hvorfor ændringen
USDC er allerede den dominerende stablecoin på Hyperligands HIP-3-markeder, som har drevet meget af platformens synlighed i de seneste seks måneder. Ved at skifte helt til USDC bytter Hyperliquid en proprietær token ud med et udbredt, reguleret alternativ. Den nye aftale giver Hyperliquid en større andel af transaktionsindtægterne, end det så med USDH, men ingen af virksomhederne har offentliggjort præcise tal. Ordningen knytter også Hyperliquid tættere til Circles overholdelsesramme, et salgsargument for institutionelle brugere, der har været skeptiske over for mindre regulerede stablecoins.
Stablecoin-markedsandelen ændrer sig næsten ikke
På trods af USDC's stigende transaktionsvolumen er det samlede stablecoin-udbud kun ændret marginalt. Pr. april 2025 havde Tethers USDT 67 % af stablecoin-udbuddet, mens USDC havde 27,6 %. Et år senere stod USDT på 67,3 % og USDC på 28,1 % – en marginal fremgang for USDC. Tokenet er fortsat stærkest i USA, men uden for landet er USDT stadig dollar-stablecoinen som standard til opsparing, investering og handel. Hyperliquid-aftalen vil sandsynligvis ikke ændre denne dynamik alene, men den styrker USDC's position inden for onchain-derivater.
Hyperligands markedsandel
Hyperliquid har skabt sig en bemærkelsesværdig andel af onchain-perpetualmarkedet. Det har 30 % af onchain-perpetualmarkedsandelen og 46 % af onchain-åben interesse. I volumen opererer det på omtrent 50 % af Bybits niveau, 30 % af OKX's, 79 % af Coinbase Internationals og 13 % af Binances. Disse tal gør Hyperliquid til en betydelig aktør inden for decentrale derivater, og USDC-integrationen kan hjælpe det med at tiltrække mere institutionel likviditet, efterhånden som det fjerner sin egen token.
Hvad sker der nu
Udfasningen af USDH vil være gradvis, og Hyperliquid har ikke fastsat en endelig deadline for fjernelsen. Platformens HIP-3-markeder vil fortsat være afhængige af USDC i mellemtiden. For Coinbase placerer den udvidede rolle dets treasury-operationer mere centralt i Hyperliquid-økosystemet – et væddemål på, at netværkets vækst vil holde USDC flydende gennem dets ordrebøger. Hvordan USDH-indehavere skal overføre deres tokens, og om der opstår nogen restlikviditetsproblemer under skiftet, er stadig åbne spørgsmål.
