Coinbase углубляет сотрудничество с Hyperliquid, расширяя свою роль официального эмитента казначейских резервов USDC в сети. Это изменение означает, что USDC теперь будет рассматриваться как согласованный котируемый актив (Aligned Quote Asset, AQA) на Hyperliquid, а собственный токен платформы USDH будет постепенно выводиться из обращения. Hyperliquid может примерно удвоить долю дохода от транзакций, которую он получал при использовании USDH, а также получить дополнительные регуляторные и институциональные преимущества от сотрудничества с Coinbase и Circle.
Почему это изменение
USDC уже является доминирующим стейблкоином на рынках HIP-3 Hyperliquid, которые за последние шесть месяцев обеспечили значительную часть узнаваемости платформы. Полностью перейдя на USDC, Hyperliquid заменяет собственный токен на широко используемый регулируемый аналог. Новое соглашение дает Hyperliquid большую долю дохода от транзакций, чем при USDH, хотя ни одна из компаний не раскрыла точных цифр. Это также теснее связывает Hyperliquid с системой соблюдения нормативных требований Circle, что является преимуществом для институциональных пользователей, которые с осторожностью относились к менее регулируемым стейблкоинам.
Доля рынка стейблкоинов почти не меняется
Несмотря на рост объема транзакций USDC, общая картина предложения стейблкоинов изменилась незначительно. По состоянию на апрель 2025 года Tether (USDT) занимал 67% предложения стейблкоинов, а USDC — 27,6%. Год спустя доля USDT составила 67,3%, а USDC — 28,1%, что является незначительным ростом для USDC. Токен по-прежнему сильнее всего в США, но за пределами страны USDT остается стандартным долларовым стейблкоином для сбережений, инвестиций и торговли. Соглашение с Hyperliquid вряд ли само по себе изменит эту динамику, но оно укрепляет позиции USDC в нише ончейн-деривативов.
Доля Hyperliquid на рынке
Hyperliquid занял заметную долю рынка ончейн-бессрочных контрактов. Он контролирует 30% доли рынка ончейн-бессрочных контрактов и 46% открытого интереса в ончейне. По объему операций он работает примерно на уровне 50% от Bybit, 30% от OKX, 79% от Coinbase International и 13% от Binance. Эти цифры делают Hyperliquid значимым игроком в децентрализованных деривативах, и интеграция USDC может помочь ему привлечь больше институциональной ликвидности по мере отказа от собственного токена.
Что будет дальше
Вывод USDH из обращения будет постепенным, и Hyperliquid не установил жестких сроков его прекращения. Рынки HIP-3 платформы в переходный период продолжат полагаться на USDC. Для Coinbase расширенная роль ставит его казначейские операции в центр экосистемы Hyperliquid — ставка на то, что рост сети будет поддерживать поток USDC через ее книги заказов. Как держатели USDH будут конвертировать свои токены и возникнут ли какие-либо остаточные проблемы с ликвидностью во время перехода, остаются открытыми вопросами.
