Coinbase approfondit son implication avec Hyperliquid en assumant un rôle élargi en tant que déployeur officiel de trésorerie d'USDC sur le réseau. Ce changement signifie que l'USDC sera désormais traité comme un actif de cotation aligné (AQA) sur Hyperliquid, et le token natif de la plateforme, l'USDH, sera progressivement supprimé. Hyperliquid devrait à peu près doubler la part des revenus qu'il percevait dans le cadre de l'accord USDH, en plus des avantages réglementaires et institutionnels liés à l'alignement avec Coinbase et Circle.
Pourquoi ce changement
L'USDC est déjà le stablecoin dominant sur les marchés HIP-3 d'Hyperliquid, qui ont largement contribué à la visibilité de la plateforme au cours des six derniers mois. En passant entièrement à l'USDC, Hyperliquid troque un token propriétaire contre une alternative réglementée et largement utilisée. Le nouvel accord donne à Hyperliquid une part plus importante des revenus de transaction qu'avec l'USDH, bien qu'aucune des deux sociétés n'ait divulgué de chiffres précis. L'arrangement lie également Hyperliquid plus étroitement au cadre de conformité de Circle, un argument de vente pour les utilisateurs institutionnels qui se méfiaient des stablecoins moins réglementés.
La part de marché des stablecoins bouge à peine
Malgré le volume croissant des transactions en USDC, la situation globale de l'offre de stablecoins a peu évolué. En avril 2025, l'USDT de Tether détenait 67 % de l'offre de stablecoins, tandis que l'USDC en détenait 27,6 %. Un an plus tard, l'USDT se situait à 67,3 % et l'USDC à 28,1 % — un gain marginal pour l'USDC. Le token reste le plus fort aux États-Unis, mais en dehors du pays, l'USDT est toujours le stablecoin dollar par défaut pour l'épargne, l'investissement et le trading. L'accord avec Hyperliquid ne changera probablement pas cette dynamique à lui seul, mais il renforce la position de l'USDC dans le créneau des produits dérivés onchain.
La part d'Hyperliquid sur le marché
Hyperliquid s'est taillé une part notable du marché des perpétuels onchain. Il détient 30 % de la part de marché des perpétuels onchain et 46 % de l'intérêt ouvert onchain. En termes de volume, il fonctionne à environ 50 % du niveau de Bybit, 30 % de celui d'OKX, 79 % de celui de Coinbase International et 13 % de celui de Binance. Ces chiffres font d'Hyperliquid un acteur significatif des produits dérivés décentralisés, et l'intégration de l'USDC pourrait l'aider à attirer davantage de liquidités institutionnelles à mesure qu'il abandonne son propre token.
Quelle est la prochaine étape
La suppression progressive de l'USDH se fera graduellement, et Hyperliquid n'a pas fixé de date limite pour son retrait. Les marchés HIP-3 de la plateforme continueront de s'appuyer sur l'USDC entre-temps. Pour Coinbase, le rôle élargi positionne ses opérations de trésorerie plus centralement dans l'écosystème Hyperliquid — un pari que la croissance du réseau maintiendra le flux d'USDC à travers ses carnets d'ordres. La manière dont les détenteurs d'USDH transitionneront leurs tokens, et si des problèmes de liquidité résiduels surviennent pendant la transition, restent des questions ouvertes.
