Coinbase正深化与Hyperliquid的合作，扩大其作为该网络USDC官方金库部署者的角色。这一转变意味着USDC将在Hyperliquid上被视作“对齐报价资产”（AQA），而平台的原生代币USDH将被逐步淘汰。与USDH安排相比，Hyperliquid的收入分成将大致翻倍，同时还能通过与Coinbase和Circle的合作获得额外的监管与机构优势。
为何做出这一改变
USDC已是Hyperliquid HIP-3市场中的主导稳定币，而过去六个月该市场为平台带来了大量关注。全面转向USDC后，Hyperliquid用专有代币换取了广泛使用且受监管的替代方案。新协议让Hyperliquid获得的交易收入分成高于此前与USDH合作时的水平，但双方均未披露具体数字。该安排还使Hyperliquid更紧密地融入Circle的合规框架，这对一直对监管较弱的稳定币持谨慎态度的机构用户而言是一个卖点。
稳定币市场份额几乎未变
尽管USDC的交易量不断上升，但整体稳定币供应格局变化甚微。截至2025年4月，Tether的USDT占稳定币供应量的67%，USDC占27.6%。一年后，USDT占比67.3%，USDC占比28.1%——USDC仅微幅增长。USDC在美国市场仍最为强势，但在美国以外，USDT仍是储蓄、投资和交易的首选美元稳定币。Hyperliquid这笔交易本身不太可能改变这一格局，但它加强了USDC在链上衍生品领域的地位。
Hyperliquid的市场份额
Hyperliquid已在链上永续合约市场占据显著份额。它持有链上永续合约市场份额的30%，以及链上未平仓合约的46%。在交易量方面，其规模约为Bybit的50%、OKX的30%、Coinbase International的79%以及币安的13%。这些数字使Hyperliquid成为去中心化衍生品领域的重要参与者，而USDC整合有望在它淘汰自有代币后吸引更多机构流动性。
后续进展
USDH的淘汰将是渐进的，Hyperliquid尚未设定具体的移除截止日期。在此期间，平台的HIP-3市场将继续依赖USDC。对Coinbase而言，扩大的角色使其金库运营在Hyperliquid生态系统中更加核心——这是一场赌注，即该网络的增长将使USDC持续在其订单簿中流通。USDH持有者如何转换代币，以及转换过程中是否会出现流动性问题，仍是悬而未决的问题。
