Coinbase sta approfondendo il suo coinvolgimento con Hyperliquid, assumendo un ruolo ampliato come deployer ufficiale della tesoreria di USDC sulla rete. Il cambiamento significa che USDC verrà ora trattato come un Aligned Quote Asset (AQA) su Hyperliquid, e il token nativo della piattaforma, USDH, verrà gradualmente eliminato. Hyperliquid dovrebbe all'incirca raddoppiare la quota di ricavi che otteneva con l'accordo USDH, insieme a ulteriori vantaggi normativi e istituzionali derivanti dall'allineamento con Coinbase e Circle.
Perché il cambiamento
USDC è già la stablecoin dominante nei mercati HIP-3 di Hyperliquid, che hanno guidato gran parte della visibilità della piattaforma negli ultimi sei mesi. Passando completamente a USDC, Hyperliquid sostituisce un token proprietario con un'alternativa ampiamente utilizzata e regolamentata. Il nuovo accordo garantisce a Hyperliquid una quota maggiore dei ricavi delle transazioni rispetto a quanto visto con USDH, sebbene nessuna delle due società abbia divulgato cifre esatte. L'accordo lega inoltre Hyperliquid più strettamente al quadro di conformità di Circle, un punto di forza per gli utenti istituzionali che sono stati cauti nei confronti delle stablecoin meno regolamentate.
La quota di mercato delle stablecoin si muove a malapena
Nonostante il crescente volume di transazioni di USDC, il quadro complessivo dell'offerta di stablecoin è cambiato poco. Ad aprile 2025, USDT di Tether deteneva il 67% dell'offerta di stablecoin, mentre USDC il 27,6%. Un anno dopo, USDT era al 67,3% e USDC al 28,1% — un guadagno marginale per USDC. Il token rimane più forte negli Stati Uniti, ma al di fuori del paese USDT è ancora la stablecoin in dollari predefinita per risparmi, investimenti e trading. L'accordo con Hyperliquid difficilmente cambierà questa dinamica da solo, ma rafforza la posizione di USDC nel settore dei derivati onchain.
La fetta di mercato di Hyperliquid
Hyperliquid si è ritagliata una quota notevole del mercato dei perpetual onchain. Detiene il 30% della quota di mercato dei perpetual onchain e il 46% dell'interesse aperto onchain. In termini di volume, opera a circa il 50% del livello di Bybit, il 30% di OKX, il 79% di Coinbase International e il 13% di Binance. Questi numeri rendono Hyperliquid un attore significativo nei derivati decentralizzati, e l'integrazione di USDC potrebbe aiutarla ad attrarre più liquidità istituzionale mentre abbandona il proprio token.
Cosa succede dopo
La graduale eliminazione di USDH sarà progressiva e Hyperliquid non ha fissato una scadenza definitiva per la sua rimozione. I mercati HIP-3 della piattaforma continueranno a fare affidamento su USDC nel frattempo. Per Coinbase, il ruolo ampliato posiziona le sue operazioni di tesoreria in modo più centrale nell'ecosistema Hyperliquid — una scommessa che la crescita della rete manterrà USDC in circolazione nei suoi order book. Come i detentori di USDH trasferiranno i loro token e se eventuali problemi di liquidità residui emergeranno durante il passaggio rimangono domande aperte.
