کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) این هفته دستوری صادر کرد که به کالشی (Kalshi) اجازه میدهد معاملات آتی دائمی را در ایالات متحده ارائه دهد. کالشی با قراردادهایی مبتنی بر قیمت بیتکوین شروع خواهد کرد – این اولین بار است که یک صرافی تحت نظارت ایالات متحده چنین محصولی را ارائه میدهد. معاملات آتی دائمی مدتهاست که جزء اصلی معاملات رمزارز در خارج از کشور بوده، اما تاکنون هیچ پلتفرم آمریکایی قادر به ارائه آن نبوده است.
معاملات دائمی به ایالات متحده میآیند
معاملات آتی دائمی یا پرپچوال (perp) نوعی ابزار مشتقه هستند که قیمت نقدی یک دارایی را بدون تاریخ سررسید دنبال میکنند. این ابزارها از مکانیزم نرخ تأمین مالی (funding rate) برای هماهنگی با بازار پایه استفاده میکنند. محصول جدید کالشی به معاملهگران آمریکایی روشی تحت نظارت برای معامله بیتکوین با اهرم (leverage) ارائه میدهد؛ کاری که تاکنون بیشتر مجبور بودند در پلتفرمهای خارجی مانند بایننس (Binance) یا بایبیت (Bybit) انجام دهند.
دستور CFTC به طور خاص به کالشی اجازه میدهد که معاملات دائمی روی بیتکوین را فهرست کند. این صرافی کار خود را به عنوان یک پلتفرم پیشبینی (prediction market) آغاز کرد – جایی که کاربران میتوانند روی نتایج رویدادهایی مانند نتایج انتخابات یا تغییر نرخ فدرال رزرو شرطبندی کنند. این گسترش بزرگی در حوزه فعالیت آن محسوب میشود.
چرا CFTC موافقت کرد
کمیسیون در دستور خود توضیح دقیقی ارائه نداده، اما این اقدام در راستای الگوی همراهی تدریجی با صنعت رمزارز است. کالشی پیشتر برای قراردادهای رویدادی خود تحت نظارت CFTC فعالیت میکرد. تمدید این نظارت به معاملات آتی دائمی نیازی به قانونگذاری جدید ندارد – فقط یک مجوز نظارتی کافی است.
زمانبندی این اقدام اهمیت دارد. سیاست رمزارزی ایالات متحده در حال تغییر بوده و سازمان بورس و اوراق بهادار (SEC) و CFTC بر سر حوزه صلاحیت خود در رقابت هستند. تصمیم CFTC برای تأیید یک قرارداد آتی دائمی بیتکوین تحت اختیارات موجود خود نشان میدهد که این کمیسیون مشتقات رمزارزی را کاملاً در حوزه خود میبیند.
چه تغییری برای معاملهگران ایجاد میشود
تاکنون، سرمایهگذاران خرد آمریکایی که میخواستند معاملات دائمی انجام دهند، مجبور بودند از صرافیهای ثبتنشده خارجی یا روشهای پیچیده دور زدن تحریمها استفاده کنند. این به معنای از دست دادن محافظتهایی مانند حسابهای تفکیک شده یا بازرسیهای CFTC بود. قراردادهای کالشی تحت همان قوانینی قرار خواهند گرفت که سایر محصولات آتی را تنظیم میکنند – محدودیت موقعیت، گزارشدهی و الزامات حاشیه (margin requirements).
این به معنای عدم وجود ریسک نیست. معاملات دائمی ابزارهای اهرمدار هستند و میتوانند به سرعت موقعیتها را تصفیه کنند. اما چارچوب نظارتی به معاملهگران یک ساختار قانونی شفاف و مسیری برای جبران خسارت در صورت بروز مشکل ارائه میدهد.
مراحل بعدی
دستور CFTC بلافاصله اجرایی میشود. کالشی اکنون میتواند جذب مشتری برای معاملات آتی دائمی بیتکوین را آغاز کند. این صرافی تاریخ دقیق راهاندازی را اعلام نکرده است، اما چراغ سبز نظارتی آخرین مانع بزرگ بود.
کالشی قبل از شروع به کار باید سطوح حاشیه، پارامترهای نرخ تأمین مالی و محدودیتهای موقعیت را تعیین کند. این جزئیات هنوز عمومی نشدهاند. فعلاً در باز است – و مشتقات رمزارزی ایالات متحده بسیار جذابتر شدهاند.
