Le 28 juillet 2025, Morgan Stanley a lancé deux nouveaux produits négociés en bourse (ETP) d'actifs numériques sur NYSE Arca : le Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE) et le Morgan Stanley Solana Trust (MSOL). Tous deux affichent un ratio de frais de 0,14 %, ce qui les rend moins chers que tous les autres ETF ETH et SOL aux États-Unis et dans le monde, selon l'analyste de Bloomberg Eric Balchunas.
Les ETF ETH et SOL les moins chers des États-Unis
Auparavant, le Mini Ethereum Trust de Grayscale détenait les frais d'ETF ETH les plus bas, à 0,15 %. Le SOEZ de Franklin Templeton était l'ETF SOL le moins cher, avec 0,19 %. Les frais de 0,14 % de Morgan Stanley réduisent d'un point de base ou de cinq — pas énorme en valeur absolue, mais dans un marché sensible aux frais, cela signale une guerre des prix. Le Bitcoin Trust (MSBT) de la firme, lancé plus tôt en 2025 avec des frais de 0,14 %, avait déjà attiré plus de 381 millions de dollars d'actifs au 16 juillet. Ce bilan a probablement donné à l'équipe la confiance nécessaire pour tarifer les nouveaux produits de manière agressive.
Récompenses de staking reversées aux actionnaires
Les deux trusts mettent en staking une partie de leurs avoirs et reversent toutes les récompenses de staking directement aux actionnaires. MSIM, le sponsor délégué, n'en conserve aucune. Les objectifs de staking sont de 50 à 80 % des avoirs en ETH et jusqu'à 100 % des avoirs en SOL. Les services de staking sont fournis par Figment, Galaxy et Coinbase Canada, avec des frais de service plafonnés à 5 %. Cela signifie que les investisseurs obtiennent un rendement en plus de l'exposition au prix — une fonctionnalité encore rare dans l'enveloppe ETF.
Safe harbor réglementaire pour les ETP de staking
La procédure fiscale 2025-31 de l'IRS offre un safe harbor pour les ETP de staking. Elle exige un dépositaire tiers, un fournisseur de staking indépendant et l'approbation par la SEC des informations fournies. Les trusts de Morgan Stanley remplissent ces trois conditions. Cette clarté juridique est importante : sans elle, le staking au sein d'un ETF pourrait créer des problèmes fiscaux pour le fonds et ses détenteurs. La décision de l'IRS a effectivement donné le feu vert à cette structure.
La gamme croissante d'actifs numériques de Morgan Stanley
La gamme d'ETF et d'ETP de MSIM comprend désormais 22 produits, dont trois sont des ETP d'actifs numériques. L'encours total des actifs sous gestion (AUM) de la gamme dépasse 14 milliards de dollars. Le trust Ethereum suit le CoinDesk Ether Benchmark 4 PM NY Settlement Rate ; le trust Solana suit le CoinDesk Solana Benchmark à la même heure de clôture. Foreside Fund Services est l'agent de commercialisation. Avec les frais les plus bas et un rendement de staking, Morgan Stanley parie que les investisseurs institutionnels souhaitent une exposition simple et bon marché aux deux plus grands réseaux proof-of-stake — et que l'IRS ne compliquera pas les choses.
