ב-28 ביולי 2025, מורגן סטנלי השיקה שני מוצרים חדשים הנסחרים בבורסה (ETP) בנכסים דיגיטליים ב-NYSE Arca: קרן הנאמנות של מורגן סטנלי לאת'ריום (MSSE) וקרן הנאמנות של מורגן סטנלי לסולנה (MSOL). שתיהן נושאות יחס הוצאות של 0.14%, הנמוך מכל קרן סל (ETF) אחרת לאת'ריום וסולנה בארה"ב ובעולם, לפי האנליסט של בלומברג, אריק בלקונס.
קרנות הסל הזולות ביותר לאת'ריום וסולנה בארה"ב
לפני כן, קרן המיני של גרייסקייל לאת'ריום (Grayscale Mini Ethereum Trust) החזיקה בעמלה הנמוכה ביותר עבור קרן סל לאת'ריום, שעמדה על 0.15%. קרן SOEZ של פרנקלין טמפלטון הייתה קרן הסל הזולה ביותר לסולנה, עם עמלה של 0.19%. העמלה של מורגן סטנלי, 0.14%, חותכת נקודת בסיס אחת או חמש – לא הרבה במונחים מוחלטים, אבל בשוק רגיש לעמלות זה מסמן מלחמת מחירים. קרן הנאמנות לביטקוין של החברה (MSBT), שהושקה מוקדם יותר ב-2025 עם עמלה של 0.14%, כבר משכה למעלה מ-381 מיליון דולר בנכסים עד 16 ביולי. רקורד זה כנראה נתן לצוות ביטחון לתמחר את המוצרים החדשים באגרסיביות.
תגמולי סטייקינג המועברים לבעלי המניות
שתי הקרנות מחזיקות חלק מהנכסים שלהן בסטייקינג ומעבירות את כל תגמולי הסטייקינג ישירות לבעלי המניות. MSIM, הספונסר המואצל, לא שומרת לעצמה דבר. יעדי הסטייקינג הם 50-80% מהחזקות האת'ריום ועד 100% מהחזקות הסולנה. שירותי הסטייקינג ניתנים על ידי Figment, Galaxy ו-Coinbase Canada, עם עמלות שירות מוגבלות ל-5%. המשמעות היא שמשקיעים מקבלים תשואה בנוסף לחשיפה למחיר – תכונה שעדיין נדירה במעטפת קרן סל.
נמל מבטחים רגולטורי לקרנות ETP עם סטייקינג
הנחיית הכנסות פנימית (IRS Revenue Procedure 2025-31) מספקת נמל מבטחים לקרנות ETP עם סטייקינג. היא דורשת נאמן צד שלישי, ספק סטייקינג בלתי תלוי ואישור ה-SEC לגילויי המידע. קרנות הנאמנות של מורגן סטנלי עומדות בכל שלושת התנאים. בהירות משפטית זו חשובה: בלעדיה, סטייקינג בתוך קרן סל עלול ליצור כאבי ראש מס עבור הקרן ומחזיקיה. מהלך ה-IRS למעשה נתן אור ירוק למבנה.
מערך הנכסים הדיגיטליים הגדל של מורגן סטנלי
מערך קרנות ה-ETF וה-ETP של MSIM כולל כעת 22 מוצרים, שלושה מהם הם קרנות ETP לנכסים דיגיטליים. סך הנכסים המנוהלים (AUM) במערך עולה על 14 מיליארד דולר. קרן הנאמנות לאת'ריום עוקבת אחר מדד CoinDesk Ether Benchmark 4 PM NY Settlement Rate; קרן הנאמנות לסולנה עוקבת אחר מדד CoinDesk Solana Benchmark באותו מועד חיתוך. Foreside Fund Services היא סוכנת השיווק. עם העמלות הנמוכות ביותר ותשואת סטייקינג, מורגן סטנלי מהמרת שמשקיעים מוסדיים רוצים חשיפה זולה ופשוטה לשתי רשתות ההוכחה-בהחזקה (proof-of-stake) הגדולות ביותר – ושהרשויות (IRS) לא יסבכו את זה.
