בסוף החודש שעבר, דנקראד פייסט — חוקר הפרוטוקול שמאחורי Danksharding — הציע שהאת'ריום יקים ארגון עם קופת מלחמה של לפחות מיליארד דולר. ההצעה, שפורסמה ב-21 במאי, נועדה לתקן את מה שהוא רואה כבעיית תיאום וביצוע. פייסט, שעזב את תפקידו המלא בקרן האת'ריום באוקטובר 2025 וכעת מייעץ לחברת L1 בשם Tempo, טוען שהרשת זקוקה לגוף ממומן יותר כדי לנוע מהר יותר.
הצעת המיליארד דולר
פייסט כינה את הסכום "סביר מאוד" ביחס לשווי השוק של האת'ריום, שעמד אז על כ-255 מיליארד דולר. קופת המלחמה תתמוך בארגון חדש — הוא לא ציין אם זה יחליף את קרן האת'ריום או יפעל לצידה — שתפקידו להוביל שדרוגי פרוטוקול ותיאום אקוסיסטם. הרעיון הוא לתת לגוף מספיק משאבים כדי למשוך כישרונות מובילים ולבצע פרויקטים גדולים בלי צורך מתמיד בגיוס כספים.
למה פייסט חושב שהקרן לא מיושרת
פייסט טוען שקרן האת'ריום אינה מיושרת כלכלית עם הצלחת ה-ETH. היא מחזיקה בפחות מ-0.1% מהיצע ה-ETH, אינה מקבלת זרם ישיר של תגמולי סטייקינג או עמלות עסקה, ומרוויחה רק תשואה צנועה מ-70,000 ה-ETH שלה בסטייקינג. בינתיים, L2s, קרנות הון סיכון ומאמתים לוכדים רווחים משימוש בפרוטוקול. "הקרן לא מרוויחה כשהרשת בשימוש רב יותר," כתב פייסט, "וזו בעיה." הוא טוען שהמבנה הנוכחי מוביל לביצוע חסר — קצב שדרוגים איטי ועיכובים במפת הדרכים. הכתבה מציינת שזו דעתו האישית, לא עובדה מוגמרת; ETH עדיין מהווה עוגן לנזילות עמוקה ואמון מוסדי.
המאזן של קרן האת'ריום
תיק ההשקעות של הקרן במעקב Arkham עמד על כ-270 מיליון דולר על פני 14 כתובות נכון לאפריל 2026, כולל ETH ומטבעות יציבים. היא השלימה יעד סטייקינג של 70,000 ETH בתחילת אפריל. הדו"ח האחרון שפורסם הראה הוצאות של 134.9 מיליון דולר לשנת 2023. מדיניות האוצר מאמצע 2025 הגבילה את ההוצאה השנתית ל-15% מהעתודות, עם תוכנית להצטמצם לרף של 5% לטווח הארוך תוך חמש שנים — ולצמצם את תחומי האחריות של הקרן עצמה.
איפה הרעיון עומד כיום
הפוסט של פייסט עורר דיון בקרב תורמי האת'ריום. חלק שואלים אם גוף של מיליארד דולר יכפיל מאמצים קיימים או ירכז כוח. אחרים תוהים איך ימומן — מעתודות הקרן, מהנפקה חדשה או מתרומות חיצוניות. קרן האת'ריום לא פרסמה תגובה רשמית. שיחת כל-המפתחים-המרכזית הבאה טרם נקבעה, אך הנושא צפוי לעלות.
