ג'פריס (Jefferies) קבעה יעד מחיר של 290 דולר למניית Arm Holdings, מתוך אמונה שהביקוש הגובר לארכיטקטורת Vera של החברה יוביל את מעצבת השבבים לעומק תנופת תשתיות הבינה המלאכותית. ההערכה מגיעה בזמן שמניית Arm כבר עלתה ביותר מ-60% השנה, הודות לציפיות שהעיצובים שלה יניעו הכל, החל משרתי מרכזי נתונים ועד התקני קצה המעבדים עומסי AI.
למה Vera חשובה להימור הזה
אנליסטים של ג'פריס הצביעו ספציפית על ביקוש חזק ל-Vera כזרז ליעד השורי. Vera היא ליבת הביצועים הגבוהים החדשה של Arm, שנועדה להתמודד מול AMD ו-Intel בשוק השרתים. תעשיית השבבים השתוקקה לחלופות חסכוניות באנרגיה למעבדי x86 המסורתיים, ומודל הרישוי של Arm – שאינו מייצר שבבים בעצמו – מעניק לה חפיר רחב. האנליסטים רואים ב-Vera חלק מרכזי בפאזל עבור ספקי ענן שמחפשים להפחית עלויות חשמל תוך שיפור ביצועי הסקת מסקנות ב-AI.
תשתיות AI מרימות את כל הסירה
נוכחותה של Arm בתשתיות AI מתרחבת מעבר לסמארטפונים ואל מרכזי נתונים. הארכיטקטורה שלה כבר מהווה בסיס לשבבי סדרת M של אפל (Apple) ולמעבדי Graviton של אמזון (Amazon), שניהם משמשים לעומסי AI. ג'פריס צופה שככל שיותר חברות יבנו סיליקון מותאם אישית ל-AI, נתח השוק וההכנסות של Arm יזכו לעידוד משמעותי. החברה מעריכה שעסקאות רישוי הקשורות ל-AI ותמלוגים עשויים להוסיף מיליארדים לשורת ההכנסות של Arm בשנים הקרובות.
אבל המניה אינה זולה
גם עם יעד של 290 דולר – כ-30% מעל הרמות הנוכחיות – מניות Arm נסחרות בפרמיה כבדה. יחס מחיר-רווח של המניה נמצא הרבה מעל הממוצע במגזר המוליכים למחצה, מה שמדאיג חלק מהמשקיעים. ג'פריס מכירה בחששות השווי בהערתה, אם כי היא טוענת שמעמדה הייחודי של Arm כספקית קניין רוחני ניטרלית מצדיק את המכפיל. הסיכון הנוסף: תלות. Arm מסתמכת על קומץ של מורשים גדולים – אפל, קוואלקום (Qualcomm) ואמזון – עבור עיקר הכנסותיה. אם אחד מהשותפים האלה יפתח ליבות משלו באופן פנימי, זרם התמלוגים של Arm עלול להיפגע.
השאלה כעת היא האם Vera תוכל להמיר את ההתלהבות למספרים קשים. Arm תפרסם דוחות רבעוניים בחודש הבא, ומשקיעים יעקבו אחר עדכונים על זכיות עיצוב וצמיחת תמלוגים. אם הביקוש ל-Vera חזק כפי שג'פריס מאמינה, יעד ה-290 דולר אולי אינו התקרה – אבל אם חגיגת ההוצאות על AI תואט, הוויכוח על השווי יתגבר.
