A Grayscale piros lámpát gyújtott a Stratégiának a bitcoin szokásos ütemű halmozására való képességével kapcsolatban. E heti jegyzetében az eszközkezelő arra figyelmeztetett, hogy a cég részvényárfolyama korlátozhatja a részvénykibocsátási vagy kötvénykibocsátási képességét a jövőbeli vásárlásokhoz – ami annak a játékkönyvnek a központi eleme, amely a legnagyobb vállalati bitcoin-tartóvá tette. A figyelmeztetés éppen akkor érkezik, amikor a Stratégiának friss bitcoin-eladással és az STRC részvény osztaléknyomásával kell szembenéznie.
Mit mondott a Grayscale
A jegyzet nem finomkodott. A Grayscale azzal érvelt, hogy a Stratégiának a bitcoin vásárlási modellje a részvényárfolyamához kötődik – amikor a részvény alacsonyan forog, a készpénzszerzés nehezebbé válik. Az STRC nyomás alatt lévén, a modell nem biztos, hogy ugyanazt a tűzerőt képes felmutatni, mint korábban. Ez azért probléma, mert az egész stratégia azon alapul, hogy olcsó tőkét emeljenek, és azt a nettó eszközértékhez képesti diszkonttal bitcointá cseréljék.
A bitcoin-eladás, ami megváltoztatta a történetet
A figyelmeztetést a Stratégiának egy bitcoin-eladása követte – ez ritka lépés egy olyan cégtől, amely történelmileg csak vásárolt. Az eladás a cég STRC osztalékának növekvő nyomásával együtt érkezett, amit egyes befektetők annak jeleként látnak, hogy a modell feszül. A Grayscale elemzői összekapcsolták a kettőt, arra utalva, hogy az osztalékteher felemésztheti az új vásárlásokhoz szükséges készpénzt.
Vásárolhat tovább a Stratégi erősebb kereslet nélkül?
A kockázat középpontjában a befektetői étvágy áll. A Stratégiának az új részvények vagy átváltható kötvények kibocsátására való képessége attól függ, hogy a vevők hisznek-e abban, hogy a részvény emelkedni fog. Ha ez a kereslet csökken, a gép leáll. A Grayscale nem mondta, hogy a modell összetört, de világossá tette, hogy a kockázatok nőnek. Egyelőre az a kérdés, vajon a piac elegendő mozgásteret ad-e a Stratégiának a vásárlások folytatásához – vagy maga a részvényárfolyam lesz a korlát.
