Grayscale ha lanciato un allarme sulla capacità di Strategy di continuare ad accumulare bitcoin al suo ritmo abituale. In una nota di questa settimana, il gestore patrimoniale ha avvertito che il prezzo delle azioni della società potrebbe limitare la sua capacità di emettere azioni o debito per futuri acquisti – una parte fondamentale del modello che l'ha resa il più grande detentore corporate di bitcoin. L'avvertimento arriva proprio mentre Strategy affronta una nuova vendita di bitcoin e pressioni sul dividendo delle azioni STRC.
Cosa ha detto Grayscale
La nota non ha usato mezzi termini. Grayscale ha sostenuto che il modello di acquisto di bitcoin di Strategy è legato al prezzo delle sue azioni – quando il titolo scambia a bassi livelli, raccogliere liquidità diventa più difficile. Con STRC sotto pressione, il modello potrebbe non generare la stessa potenza di fuoco di un tempo. Questo è un problema perché l'intera strategia si basa sulla raccolta di capitale a basso costo e sul suo scambio con bitcoin a sconto rispetto al valore patrimoniale netto.
La vendita di bitcoin che ha cambiato la narrazione
L'avvertimento segue una vendita di bitcoin da parte di Strategy – una mossa rara per un'azienda che storicamente ha solo acquistato. La vendita è arrivata insieme a crescenti pressioni sul dividendo STRC della società, che alcuni investitori vedono come un segnale che il modello è sotto sforzo. Gli analisti di Grayscale hanno collegato i due aspetti, suggerendo che l'onere del dividendo potrebbe intaccare la liquidità necessaria per nuovi acquisti.
Può Strategy continuare ad acquistare senza una domanda più forte?
Al centro della preoccupazione c'è l'appetito degli investitori. La capacità di Strategy di emettere nuove azioni o obbligazioni convertibili dipende dalla domanda di acquirenti che credono che il titolo salirà. Se questa domanda diminuisce, il meccanismo si blocca. Grayscale non ha detto che il modello è rotto, ma ha chiarito che i rischi stanno aumentando. Per ora, la domanda è se il mercato darà a Strategy lo spazio per continuare ad acquistare – o se il prezzo delle azioni stesso diventerà il limite.
