Grayscale telah mengangkat bendera merah berkenaan keupayaan Strategy untuk terus mengumpul bitcoin pada kadar biasa. Dalam nota minggu ini, pengurus aset tersebut memperingatkan bahawa harga saham syarikat tersebut mungkin menghadkan keupayaannya untuk menerbitkan ekuiti atau hutang bagi pembelian masa depan — sebahagian utama daripada strategi yang menjadikannya pemegang bitcoin korporat terbesar. Amaran ini muncul ketika Strategy menghadapi jualan bitcoin terkini dan tekanan dividen terhadap saham STRC.
Apa yang Dinyatakan Grayscale
Nota tersebut tidak berpaling daripada kebenaran. Grayscale berhujah bahawa model pembelian bitcoin Strategy dikaitkan dengan harga sahamnya — apabila saham diperdagangkan pada harga rendah, pengumpulan tunai menjadi lebih sukar. Dengan STRC tertekan, model tersebut mungkin tidak menghasilkan keupayaan yang sama seperti sebelumnya. Ini adalah masalah kerana keseluruhan strategi bergantung pada pengumpulan modal murah dan ditukarkan dengan bitcoin pada harga yang lebih rendah daripada nilai aset bersih.
Jualan Bitcoin yang Mengubah Cerita
Amaran ini mengikuti jualan bitcoin oleh Strategy — langkah jarang berlaku bagi syarikat yang secara sejarah hanya membeli. Jualan tersebut berlaku bersamaan dengan tekanan yang semakin meningkat terhadap dividen STRC syarikat tersebut, yang dilihat oleh sesetengah pelabur sebagai isyarat bahawa model tersebut sedang tertekan. Analis Grayscale mengaitkan kedua-dua perkara tersebut, mencadangkan bahawa beban dividen mungkin mengurangkan tunai yang diperlukan untuk pembelian baru.
Adakah Strategy Boleh Terus Membeli Tanpa Permintaan yang Lebih Kuat?
Pada inti permasalahan adalah permintaan pelabur. Keupayaan Strategy untuk menerbitkan saham baru atau bon boleh ditukar bergantung pada permintaan daripada pembeli yang percaya saham tersebut akan naik. Jika permintaan itu berkurang, mesin tersebut akan terhenti. Grayscale tidak menyatakan bahawa model tersebut rosak, tetapi ia telah menjelaskan bahawa risiko semakin meningkat. Buat masa ini, soalannya adalah sama ada pasaran akan memberikan Strategy landasan untuk terus membeli — atau sama ada harga saham itu sendiri menjadi had.
