Grayscale підняла червоний прапор щодо здатності Strategy продовжувати накопичувати біткоїни зі звичною швидкістю. У ноті на цьому тижні управлінська компанія попередила, що ціна акцій компанії може обмежити її можливість випускати акції або боргові інструменти для майбутніх покупок — ключового елемента стратегії, яка зробила її найбільшим корпоративним власником біткоїнів. Це попередження пролунало саме тоді, коли Strategy стикнулася з новим продажем біткоїнів та тиском на дивіденди по акціях STRC.
Що сказала Grayscale
У ноті не приховувалися. Grayscale стверджує, що модель купівлі біткоїнів Strategy пов’язана з ціною її акцій — коли ціна падає, залучення коштів стає складнішим. Оскільки STRC перебуває під тиском, модель може втратити раніше відому ефективність. Це проблема, адже вся стратегія базується на залученні дешевих коштів та їх обміні на біткоїн зі знижкою до чистої вартості активів.
Продаж біткоїнів, який змінив історію
Це попередження сталося після продажу біткоїнів Strategy — рідкісного кроку для компанії, яка історично лише купувала. Продаж відбувся на тлі зростаючого тиску на дивіденди STRC, що деякі інвестори розцінюють як сигнал про натягнутість моделі. Аналітики Grayscale пов’язали ці два фактори, вказавши, що дивідендне навантаження може скоротити кошти, необхідні для нових покупок.
Чи зможе Strategy продовжувати купувати без більшого попиту?
У центрі занепокоєння — інвестиційний попит. Здатність Strategy випускати нові акції або конвертовані облігації залежить від попиту з боку інвесторів, які вірять у зростання ціни акцій. Якщо цей попит зменшиться, механізм припинить роботу. Grayscale не стверджує, що модель зламана, але чітко дає зрозуміти, що ризики зростають. Зараз головне питання: чи надасть ринок Strategy можливість продовжувати купувати — чи сама ціна акцій стане обмеженням.
